蔚來(lái)汽車（NIO）發(fā)布了今年三季度財(cái)報(bào)。這是蔚來(lái)登陸美股以來(lái)首次發(fā)布財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，三季度NIO營(yíng)業(yè)收入共計(jì)14.7億元人民幣；凈虧損28.1億元人民幣，虧損幅度環(huán)比擴(kuò)大56.6%。產(chǎn)能的提升值得祝賀，不過(guò)投資人想賺錢，短期內(nèi)不能指望盈利，只能靠操作。對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，虧損是逼必然的，早在上市前，針對(duì)未來(lái)的前期虧損，李斌就在采訪中就明確表示，“造車燒錢是必然的”，而在他看來(lái)，作為創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)過(guò)艱苦努力得到資本市場(chǎng)，絕對(duì)沒(méi)有這么容易，前期燒錢更像是投資。

回想兩個(gè)月來(lái)蔚來(lái)在紐交所的表現(xiàn)，可謂是“跌宕起伏”。蔚來(lái)發(fā)行價(jià)每股6.26美元，9月12日開(kāi)盤即破發(fā)，首個(gè)交易日貴價(jià)一度低至5.35美元，跌幅高達(dá)13%。情況在第二天發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，股價(jià)一度暴漲75.8%。然而，第三個(gè)交易日緊跟著大跌15%。經(jīng)歷了一段時(shí)間的波動(dòng)，在財(cái)報(bào)發(fā)布前的交易日，蔚來(lái)的股價(jià)定格在6.68美元。

財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)天，蔚來(lái)的股價(jià)也經(jīng)過(guò)了一輪起伏，開(kāi)盤后一度上漲9.7%，股價(jià)觸及7.32美元，隨后波動(dòng)走低。一番起起落落，最終收跌4.19%，報(bào)收6.40美元。

市場(chǎng)行情的變化折射出蔚來(lái)身上的不確定性。事實(shí)上，由于目前在售的車型僅有ES8一款，可以說(shuō)該車市場(chǎng)表現(xiàn)是幾乎是眼下衡量蔚來(lái)的唯一指標(biāo)。財(cái)報(bào)顯示，在第三季度完成交付3268輛。得益于ES8的交付，蔚來(lái)三季度營(yíng)業(yè)收入共計(jì)14.7億元人民幣，比上一季度增長(zhǎng)31倍。不過(guò)虧損仍在繼續(xù)，三季度凈虧損為28.1億元人民幣，虧損幅度環(huán)比擴(kuò)大56.6%。

交付能力在提升是事實(shí)，但盈利與否并不完全取決于交付能力。從實(shí)際情況來(lái)看，蔚來(lái)交付量增長(zhǎng)，虧損也在擴(kuò)大。這在追求規(guī)模效益的汽車制造業(yè)當(dāng)中并不奇怪，特斯拉也剛剛擺脫這一階段。就蔚來(lái)現(xiàn)階段的交付能力而言，距離盈虧平衡尚遠(yuǎn)。

另一方面，按照往年的經(jīng)驗(yàn)，每年財(cái)政補(bǔ)貼政策的調(diào)整會(huì)對(duì)新能源汽車的售價(jià)產(chǎn)生直接影響。如何制定合理的定價(jià)策略一直頗為棘手。對(duì)蔚來(lái)而言，因?yàn)樯婕暗杰囕v預(yù)定和交付周期，不少已經(jīng)下定的用戶可能需要到2019年才能夠順利提到車。那么中間產(chǎn)生的價(jià)格變動(dòng)由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？如果是蔚來(lái)，那成本增加在所難免；如果不是蔚來(lái)，那不排除一部分車主會(huì)退訂，轉(zhuǎn)而選擇其他品牌。

說(shuō)到“退而求其他”，消費(fèi)者的選擇空間相當(dāng)廣泛。同樣主打高端電動(dòng)汽車，特斯拉已經(jīng)在上個(gè)月已經(jīng)與上海市政府簽署了86萬(wàn)平方米的土地出讓合同，建設(shè)其在海外的第一家超級(jí)工廠。免去關(guān)稅和降低運(yùn)輸成本，有望幫助特斯拉實(shí)現(xiàn)在華售價(jià)下調(diào)1/3。售價(jià)更高的李想制造ONE則因?yàn)榧夹g(shù)路線的選擇，徹底消滅了續(xù)航里程的后顧之憂。陸續(xù)開(kāi)始交付的造車新勢(shì)力、奮力轉(zhuǎn)向電動(dòng)化的傳統(tǒng)汽車制造商、甚至新晉入局的戴森和蘋果……新能源汽車的快速增長(zhǎng)引得更多品牌參與其中，也給消費(fèi)者提供了更加豐富的選擇。

蔚來(lái)需要設(shè)法留住自己的用戶無(wú)論是投放新車型、加快產(chǎn)能提升還是完善銷售渠道，都注定了資金渴求都不可能緩解。這在財(cái)報(bào)中也能看出端倪：三季度研發(fā)費(fèi)用共計(jì)支出10.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)33.7%，占總收入的70%。該部分增長(zhǎng)主要來(lái)源于新款車型ES6的研發(fā)和相關(guān)人員薪酬支出。同期銷售費(fèi)用共計(jì)16.7億元，同比上漲208.9%，扣除股份激勵(lì)部分后支出13.2億元，同比增長(zhǎng)150.7%。

理性地說(shuō)，投資人不應(yīng)該寄望于蔚來(lái)短期內(nèi)盈利。接下來(lái)，蔚來(lái)將產(chǎn)生更加迫切的資金渴求。好在資本市場(chǎng)更多的是為“前景”買單，一時(shí)的盈虧倒在其次。蔚來(lái)在財(cái)報(bào)中提到，預(yù)計(jì)第四季度交付6700~7000輛ES8，營(yíng)收增長(zhǎng)95.6%~103.8%。想來(lái)這樣預(yù)期足以令投資人心甘情愿地掏錢了。