北京時間7月11日，理想汽車正式向美國證券交易委員會提交招股書，計劃在納斯達克上市。文件內(nèi)容顯示，理想汽車的上市股票代碼為“LI”，融資目標為1億美元，此次IPO的承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞銀、中金等知名機構。

李想為第一大股東，擁有25.1%股份和70.3%投票權；

王興及其關聯(lián)方持有23.5%的股份和9.3%的投票權；

圖片來源：理想汽車招股書截圖

若此次上市成功，理想汽車將成為繼蔚來汽車之后第二家登陸美股的中國造車新勢力企業(yè)。

2年，虧損近40億元

缺錢，是每一家造車新勢力都在面臨的難題。根據(jù)理想汽車提供的招股書披露顯示，2018年和2019年該公司凈虧損分為15.32億元和24.38億元，合計接近40億元人民幣。2020年一季度理想汽車虧損幅度收窄，為7711萬元。

但若深究理想汽車財務狀況來看，其與蔚來汽車有著本質(zhì)上的區(qū)別。就招股書披露的財務數(shù)據(jù)顯示，理想汽車2020年第一季度營收8.5億元，毛利0.68億元，以此計算，理想汽車的毛利率約為8%。相比之下，登陸美股已久的蔚來汽車剛剛在今年第二季度實現(xiàn)毛利轉正。

另外，數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日理想汽車尚有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約4.8億美元（約合33.6億元人民幣）。理想汽車創(chuàng)始人兼CEO李想曾在今年4月對外表示，公司已在3月實現(xiàn)現(xiàn)金流轉正，目前公司賬下資金預計能夠滿足未來一年的運營資金需求。同時，他還表示，理想汽車不需要大規(guī)模外部輸血來維持經(jīng)營。

財務數(shù)據(jù)轉好的最主要原因在于理想ONE的開啟交付。于2019年12月開始量產(chǎn)的理想ONE，是理想汽車的首款量產(chǎn)車型，并在今年6月16日創(chuàng)下了中外造車新勢力全新車型的最快交付10，000輛的記錄。這或意味著，只要理想汽車持續(xù)正常交付，其財務狀況也將進一步向好。

圖為理想汽車第10，000輛理想ONE下線；圖片來源：理想汽車

與此同時，理想汽車并未停止融資的腳步。根據(jù)招股書顯示，今年7月1日，理想汽車完成了D輪優(yōu)先股融資，并發(fā)行和出售了部分D輪優(yōu)先股，總價為5.5億美元（約合38.5億元人民幣）。至此，理想汽車擁有超過10億美元（約合69.99億元人民幣）的現(xiàn)金儲備。

從一定程度上說，理想汽車未來一年甚至更久時間內(nèi)的現(xiàn)金需求并不旺盛，那此次赴美IPO，理想汽車意欲何為？

造車，造更多的車

銷量下行、補貼退坡、疫情影響等多重壓力，讓本就“燒錢成癮”的新勢力企業(yè)更加缺錢。同時，是國產(chǎn)特斯拉的強勢入侵，是大眾MEB量產(chǎn)在即，是越來越多新勢力企業(yè)的黯然退場，讓即便是賬上躺著近70億元的李想，也不得不與蔚來汽車董事長兼CEO李斌、小鵬汽車董事長何小鵬抱團感嘆。

左起何小鵬、李斌、李想；圖片來源：何小鵬微博截圖

截至2020年6月30日，理想汽車已交付10，473輛理想ONE。其中，2020年第二季度共交付6，604輛，平均售價與2020年第一季度持平，位居中國新能源中大型SUV市場銷量第一名；銷售層面，截至6月末理想汽車已擁有700多名銷售和服務人員，在全國有21家零售店、18家交付中心和17家服務中心，這一規(guī)模目前仍在持續(xù)擴大中。

但從產(chǎn)品層面來看，同為造車新勢力的蔚來汽車目前也已有ES8、ES6兩款熱銷車型，接下來還將陸續(xù)推出轎跑SUV車型EC6、高端轎車ET7；小鵬汽車今年則在SUV G3的基礎上，推出了高端純電動轎車P7，相較之下，只有理想ONE的理想汽車產(chǎn)品陣營略顯單薄。

圖為理想ONE；圖片來源：理想汽車

關于這一點，理想汽車在其招股書上承認，其目前依賴單一車型的收入，因此此次募資將用以補充新產(chǎn)品研發(fā)等開支，并將在可預見的未來推出有限數(shù)量的車型。其中包括在2022年推出一款全尺寸的高級電動SUV車型，配備下一代增程式動力系統(tǒng)，屆時理想汽車將把其常州制造工廠的年產(chǎn)能從10萬輛增加至20萬輛。此外，理想汽車還將推出包括中型和緊湊型SUV車型。

理想汽車表示，未來，其將專注于SUV細分市場；繼續(xù)在電氣化、汽車智能和自動駕駛等領域進行創(chuàng)新；并進一步拓展銷售網(wǎng)絡，優(yōu)化效率，尋求運營和成本改善。

此外，值得注意的是，按照李想的規(guī)劃，理想汽車將在2022年之前實現(xiàn)L3級別的導航自動駕駛；2023年推出全新車型X01，標配L4級別自動駕駛能力的硬件系統(tǒng)；2024年，通過OTA使量產(chǎn)車具備L4級別的自動駕駛能力。很顯然，想要實現(xiàn)這一規(guī)劃，需要一大筆錢，尤其是在做自動駕駛技術研發(fā)和量產(chǎn)車結合的背景下，遠非當前的資金儲備所能覆蓋。

因此，想要造更多且能夠搶占更多未來競爭市場的車，融更多的資金便是理想汽車當下必須做的事情。

上市，是最好的時代也是最壞的時代

事實上，理想汽車赴美IPO的傳聞已由來已久。

理想汽車主體北京車和家信息技術有限公司（以下簡稱：車和家）股東之一利歐股份早在2016年A輪融資中變成透露，理想汽車若不能在6年內(nèi)完成IPO，車和家便需要回購全部或部分股權；隨后于2019年6月的公告中再次披露稱，車和家已于2019年開始擬搭建VIE架構，并實施相關重組。

對此，理想汽車一直回應表示，“不予置評”。不過，自去年12月至今，理想汽車主體北京車和家信息技術有限公司（以下簡稱：車和家）已先后兩次進行股權架構調(diào)整，注冊資本由原來的約9.15億元，縮至約4.3億元，降幅達47%，并伴有多位股東退出。理想汽車相關負責人也一直堅稱，這只是在優(yōu)化公司整體組織架構，但VIE架構（Variable Interest Entities，直譯為“可變利益實體”，為中國公司赴美IPO的必經(jīng)之路）卻已日漸成型。

7月6日，車和家突然新增11條股權出質(zhì)信息，11位股東全部出質(zhì)股權，質(zhì)權人為北京羅克維爾斯科技有限公司。至此，理想汽車便不再回應以上股權變更原因，直至理想汽車提交招股書消息的落地。

圖為車和家股東之一李想股權出質(zhì)詳情，另質(zhì)權人北京羅克維爾斯科技有限公司法人代表同為李想；圖片來源：企查查

不可否認，今年是造車新勢力赴美IPO最好的時機。在特斯拉“光環(huán)加持”下，智能電動汽車相關企業(yè)開始被資本市場看好。以蔚來汽車為例，2020年以來，其股價增長了220%，截止7月10日收盤，上半年僅交付1.4萬輛的蔚來汽車，但市值達到了177.43億美元（約合1241.83億元人民幣），在國內(nèi)各大上市乘用車企中位列第4，僅次于剛坐上市值頭把交椅的比亞迪、上汽集團和吉利汽車。

2020年以來蔚來股價走勢圖；圖片來源：富途牛牛

這意味著，同樣定位于智能電動汽車制造商，且已在市場上取得一定認可度的理想汽車很可能受到美國二級市場的歡迎。

但值得注意的是，中概股回流趨勢同樣不容忽視。諸如因素影響下，中概股一直在美被低估，疊加瑞幸造假事件，美國決策層加大了中國公司赴美上市的難度，更增加了中概股的審計風險，于是有了網(wǎng)易、京東回流港股的多項案例，在這一背景下，想要登陸美股恐怕并非易事。

與此同時，作為樣板作用的蔚來汽車其實也在尋求回流的契機。今年4月29日，蔚來中國正式落戶合肥，隨即有關蔚來汽車即將回國IPO的傳聞便不脛而走，關于這一點李斌并未否認。在蔚來汽車一季度財務報告發(fā)布會中，他透露，蔚來汽車已具備在中國市場IPO的可能性，將會根據(jù)后續(xù)的資本市場等各方面情況綜合做這樣的決策。

基于此，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，理想汽車的上市項目已籌備了很久，對其來說，現(xiàn)在不是上市的最好時機，但卻也到了不得不上的時候。理想ONE的10，473輛交付數(shù)據(jù)遠遠達不到規(guī)模經(jīng)濟效益，理想汽車需要通過上市融資來盡快實現(xiàn)規(guī)模上的增長。

中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林亦則進一步指出，對理想汽車來說，從上市條件、估值等各方面來看，比起港股、A股，美股應該算是最好的選擇。在他看來，中概股的受損近日已經(jīng)有所修復，最終會慢慢回歸原有的市場模式。理想汽車若登陸美股，特斯拉及蔚來汽車的標桿作用有助于幫其實現(xiàn)高估值，吸引投資者。

但IPO，并不能一勞永逸

正如前文所說，此次理想汽車赴美IPO募資意在補充新產(chǎn)品研發(fā)等開支，但即便是理想汽車成功敲鐘，獲得這筆募資，也并不意味著理想汽車能夠在接下來的市場競爭中高枕無憂。降本增效、提高市場占有率和用戶口碑，仍將是理想汽車持續(xù)堅持的事情，而這一切的前提便是——打造好的產(chǎn)品。

今年上半年，剛剛邁入交付期的理想ONE就遇到斷軸、剎車失靈、自燃等多起安全投訴問題。其中，今年5月長沙的一輛理想ONE起火燃燒事件仍對理想汽車的產(chǎn)銷量帶來一定影響。據(jù)最新機動車交強險數(shù)據(jù)顯示，理想ONE當月上牌數(shù)為1，993輛，環(huán)比下滑28.67%，讓位國內(nèi)插電式混合動力（含增程式）車型上牌量冠軍寶座。

此外，關于理想汽車主打的增程式電動車技術，也受到了部分業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑，“從一定程度上說，增程式確實是彌補了純電動技術上的缺陷，如續(xù)航、能源補給效率等方面，但增程式本身結構較為復雜，這也是其久久無法普及的重要原因。”

與此同時，是與理想ONE相似價位區(qū)間的國產(chǎn)特斯拉Model Y即將乘著Model 3的東風強勢來襲，甚至Model Y的售價還將更低。就蓋世汽車此前整理信息來看，目前國產(chǎn)特斯拉正在加速零部件國產(chǎn)化，按照規(guī)劃將于年底實現(xiàn)100%國產(chǎn)，根據(jù)興業(yè)證券的測算，屆時國產(chǎn)Model 3將具備最大27%-34%的降價空間，最低價格預計可以低到19.7萬元起。與Model 3能夠共享絕大多數(shù)零部件的Model Y完全可以隨時根據(jù)國內(nèi)市場競爭情況來調(diào)整定價策略，相比之下，包括理想ONE在內(nèi)的所有造車新勢力產(chǎn)品，同處于極為被動的位置。

從這一角度來看，登陸美股二級市場或只是一件錦上添花的事情，能否把握住并將之轉化為未來發(fā)展的原動力，是理想汽車也是李想需要思考的問題。畢竟，距離真正“實現(xiàn)理想”，不管是蔚來汽車還是理想汽車都還有很長的路要走。