恒大(HK.03333)與Faraday Future(以下簡稱“FF”)之爭似乎才剛剛開始。

10月25日，一場“雙贏”的緊急仲裁結果，不但未能讓賈躍亭和中國恒大(HK.03333，以下簡稱“恒大”)休兵罷戰，反而推動了“罵戰”進一步升級。

在剛剛過去的周末期間，雙方劍拔弩張。FF先是用一篇措施嚴厲的聲明歷數恒大“誤導市場”的種種不是。隨后，恒大方面也不甘示弱。藍鯨房產了解到，恒大內部正與律師團隊研究，考慮對FF和賈躍亭提起訴訟。

從目前的情況來看，賈躍亭雖然得到5億融資權暫時為FF續命，但是也不得不通過裁員、全員降薪的方式來承擔失去恒大資金支持的后果。而恒大方面雖然對FF種種言辭頗為不滿，但對于FF使出的“拖延戰術”似乎也無立竿見影的解決之法，一場“口水戰”在所難免。

達成合作

今年6月，深陷債務泥潭的賈躍亭借著FF這“最后一根稻草”與恒大達成合作。6月25日，恒大健康(HK.00708)以67.46億港元收購香港時穎公司(以下簡稱“時穎”)100%股份，間接獲得了Smart King公司45%的股權，成為FF第一大股東。

藍鯨房產了解到，Smart King是時穎與FF以合資模式設立的一家新公司，前者出資20億美元獲取合資公司45%股權，FF原股東以FF擁有的技術資產及業務入股，占33%股權，而剩余22%股權將作為股權激勵預留給公司員工。按照規定，時穎需要在2018年底前支付8億美元、2019年支付6億美元、2020年支付6億美元。

7月13日，許家印參觀了洛杉磯的FF總部，賈躍亭全程陪同。許家印表示，恒大將會在資金、生產基地建設、產品銷售等方面給予FF全方位支持。隨后，恒大與FF簽署了補充修訂協議，同意在滿足支付條件的前提下，提前支付7億美元，其中2018年支付5億。沒想到，這份補充協議卻成了日后賈躍亭與恒大兩者之間反目的導火索。

從恒大與FF的合作關系而言，賈躍亭雖然只擁有FF的33%股權，但其仍然是FF的實控人，為了達成共識，賈躍亭與恒大簽署了一份對賭協議。有媒體報道稱，FF公司采用AB股模式，賈躍亭作為創始人和 CEO 享有“1 股 10 票”的權力，且在 FF 公司擁有33%的股權，恒大只有12%的投票權。根據協議，如果FF無法在2019年一季度前完成量產目標，或者說一旦恒大認為賈躍亭沒有能力履行職責，那么賈躍亭的投票權就將轉讓給恒大，從而失去對公司的控制。這也為此后兩者的爭端埋下了伏筆。

對于2019年是否能順利實現量產，賈躍亭頗有信心。賈曾對媒體公開表示：“第一輛預量產車出來了，幾乎該做的都做了。”

按照當時彼此的約定，對于恒大董事局主席許家印而言，恒大入股FF似乎是一件“穩贏”的投資。如果賈躍亭實現了量產，許家印就能夠源源不斷的獲取現金流，而如果賈躍亭不能實現量產，根據對賭協議，恒大會獲得FF的控制權。

因此，資本市場的表現也印證了對雙方合作的普遍看好。6月25日，恒大股票報價4.6元，而截止至8月27日，恒大健康股票股價達到16.7元，漲幅263%。

毫無征兆的決裂

但是，事件卻出現了轉折。10月7日晚間，恒大健康發布公告稱，在沒達到合約付款條件下，賈躍亭利用其在合資公司多數董事席位的權利操控合資公司，要求恒大付款，并以此為借口于2018年10月3日在香港國際仲裁中心提出仲裁，要求剝奪恒大作為股東享有的有關融資的同意權，并解除所有協議。

隨后FF發表聲明回應，指責恒大方面沒有付款，卻想要控制權。FF宣稱，瞄準了FF新能源汽車技術的恒大以未達成補充協議付款條款為由，拒絕提供FF的“救命錢”。但FF方面認為公司已達成要求，恒大拒絕支付就是違約，因此在10月3日向香港國際仲裁中心提出仲裁申請。

FF進一步稱，恒大從一開始就非常清楚這筆待支付的款項是用在哪里的，以及何時需要支付，這事關FF91明年的量產計劃。換言之，根據對賭協議，這筆未支付款項將直接決定FF的控制權歸屬。

針對FF聲明與恒大健康的公告，盈科全球合伙人郭韌律師向藍鯨房產記者指出，作為上市公司，面對廣大的公眾投資人其信息披露義務要求更高，若產生披露不實的情形，將面臨更嚴厲的法律制裁措施。在此事件中，FF作為非上市公司，法律要求的披露義務相對上市公司低一些。因此，從這個角度來看，上市公司披露的謹慎性相對來說會高一些，但也不排除例外情形。

隨著雙方的公開決裂，雙方更多的矛盾被媒體曝光出來。10月中旬，FF中國員工向媒體投訴，宣稱恒大并未支付其工資。而恒大方面對此表示，對方并未與己方簽約。

藍鯨房產還注意到，8月14日，恒大法拉第未來智能汽車(中國)有限公司(以下簡稱FF中國)在廣州恒大中心正式揭牌。按照恒大方面的信息顯示，該公司為FF中國的運營總部，全面負責FF在中國的技術研發及所有生產經營管理。然而，這次揭牌儀式看起來像是恒大的一次單方面活動，9名管理團隊成員均為恒大高管，作為FF創始人兼全球CEO的賈躍亭未能到場。事后有媒體曝出，賈對此全不知情，恒大此前并未與FF溝通。

此外，多家媒體相繼曝出FF今年8月造出的第一輛，也是唯一一輛預產車FF91在9月的“未來日”活動上著火損毀。起火之后，FF要求員工簽署保密協議，不得向外界透露具體起火和損失情況。

恒大與FF是否因此生隙，外界不得而知。但在此事件兩周過后，FF便向香港國際仲裁中心申請仲裁，正式與恒大決裂。

誰是贏家?

10月25日，FF與恒大糾紛案件的緊急仲裁結果出爐。仲裁否決了賈躍亭提出的徹底剝奪恒大融資同意權的申請，并否決了賈躍亭臨時提出要進一步剝奪恒大資產抵押權的新申請。

但FF官方發布消息卻稱，緊急仲裁全面獲勝，將正式開放全球融資 。

雖然FF與恒大針對緊急仲裁結果各執一詞。但是可以明確的是，賈躍亭獲得了5億美元融資權，用以維持公司的基本運行;并且雙方都提到了本次仲裁結果并非最終結果，而最終仲裁需要6-18個月的時間。

10月27日FF又發布一則官方聲明表示，仲裁庭裁決恒大健康負責支付FF此次緊急救濟仲裁相關法律費用，屬于敗訴方應履行的法律義務。但恒大隨即否定這種說法稱：“近600萬港元不是賠付，而是對方申請的臨時救濟，賈躍亭用恒大的錢告恒大。”

蘇寧金融研究院特約研究員江翰向藍鯨房產記者指出，對于仲裁來說不一定是誰贏誰輸的問題。目前看來，仲裁庭是從推動企業解決當前問題的角度來調解問題。所以仲裁庭給出的結果非常有可能按照恒大說的，面對著FF當前較為嚴重的經營困局，仲裁庭本著推動企業繼續存活的要求，所以允許賈躍亭在嚴格條件的情況下進行一定程度的融資。但是，從賈躍亭本人來說，他希望剝奪恒大在FF中的話語權，基本上是已經鎩羽而歸了。

事實上，雖然賈躍亭宣稱“全面勝利”，但能否找到“新金主”，卻依舊是個懸念。10月21日，FF通過全員郵件表示：由于恒大健康未能付款，公司被迫將對全員降薪20%，賈躍亭將只領取一美金年薪，并已與新融資展開洽談。可以看出，與恒大鬧掰之后，FF的日子并不好過。

反觀恒大方面，10月16日，恒大FF中國在北京注冊成了全資子公司“恒大法拉第未來汽車科技(北京)有限公司”，展現出其繼續布局汽車產業的姿態。按照恒大的規劃，未來十年不但將在中國建設五大研發生產基地，而且還要將以FF91、FF81等多系列多車型產品面向全球市場。然而在恒大造車版圖中，最亟需的還是FF掌握的新能源汽車專利技術。

郭韌律師指出，若最終判決恒大勝出，FF只能在不侵害原股東的權利下尋找新的融資途徑，或反過來要求恒大進一步提前支付投資款。若判決FF勝出，恒大可能以違反投資協議為由要求FF支付違約金或其他賠償措施。

雙方此時再次回到了當初的起點：FF缺錢，恒大缺技術。從結果來看，雙方官宣的“雙贏”，更像一場“雙輸”。而在最終仲裁結果出爐前，雙方之間的口水戰不可避免。

目前，恒大內部表示正在與律師團隊研究，考慮對FF及賈躍亭提起訴訟。FF也表示保持進一步追究法律責任的權利，值得玩味的是，這次的訴訟費又該誰出呢?