近兩年來(lái)泛新能源汽車領(lǐng)域受到越來(lái)越多的關(guān)注，政策的風(fēng)吹草動(dòng)，企業(yè)業(yè)績(jī)的波動(dòng)都在不停的撥動(dòng)關(guān)注者的神經(jīng)。相關(guān)鋰電池概念股都有不同程度的上漲，諸如中科電氣漲近20％，星源材質(zhì)、金銀河都有12％的漲幅。作為鋰電頭部企業(yè)的寧德時(shí)代，股價(jià)漲幅更具代表性，從2020年中的160元股價(jià)一路上漲至現(xiàn)在的529．4元，本年度最高股價(jià)曾觸及569元的高位。

8月25日，寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)之后，大家的關(guān)注點(diǎn)除去業(yè)績(jī)、研發(fā)等方面之外，四大股東的減持動(dòng)作讓寧德時(shí)代收獲了一波“強(qiáng)關(guān)注”。一時(shí)間，對(duì)于寧德時(shí)代是否市值虛高，股價(jià)是否預(yù)支未來(lái)業(yè)績(jī)成為熱點(diǎn)話題。

但是，如果從行業(yè)角度和未來(lái)發(fā)展方向分析的話，寧德時(shí)代這樣的企業(yè)顯然是不能夠僅僅用投資價(jià)值來(lái)衡量的。對(duì)于一家站在新興行業(yè)和新技術(shù)發(fā)展賽道中的頭部公司，從行業(yè)價(jià)值、企業(yè)基本盤(pán)和政策及市場(chǎng)導(dǎo)向的全局視角，我們才能看清寧德時(shí)代所具備的真正價(jià)值。

寧德時(shí)代的半年報(bào)中顯示，以高瓴資本為代表的前10大股東中的四位都進(jìn)行了減持操作，四位股東總計(jì)套現(xiàn)金額接近130億元人民幣。

大股東的這波操作套現(xiàn)金額不可謂不大，但如果你對(duì)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)行邏輯足夠了解，就會(huì)明白這只是他們的“基本操作”，畢竟投資機(jī)構(gòu)是有資金持有成本的，就算是標(biāo)榜“做時(shí)間的朋友”的高瓴資本，從161元的認(rèn)購(gòu)成本到減持操作時(shí)的股價(jià)，已經(jīng)獲得2倍有余的盈利。

投資機(jī)構(gòu)是以盈利為目的，減持套現(xiàn)的基本操作不應(yīng)該成為我們判斷一家企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期的因素。

有別于數(shù)據(jù)鮮明的投資價(jià)值，一家公司的行業(yè)價(jià)值對(duì)于非行業(yè)人士的很多人而言，是很難看清的。對(duì)寧德時(shí)代尤其如此，很多人對(duì)于泛新能源汽車行業(yè)所關(guān)注和看到的只是走在前端的主機(jī)廠和造車新勢(shì)力們，言必“特斯拉、百度自動(dòng)駕駛、激光雷達(dá)”等，缺乏對(duì)寧德時(shí)代這樣類型企業(yè)的關(guān)注和了解。

在傳統(tǒng)造車時(shí)代，汽車核心技術(shù)是以內(nèi)燃機(jī)為主的動(dòng)力、底盤(pán)、變速箱系統(tǒng)。我們不得不承認(rèn)，中國(guó)車企雖然一直在苦苦追趕，但是距離國(guó)際一流車企仍然有相當(dāng)?shù)牟罹啵驗(yàn)槲覀兒茈y實(shí)現(xiàn)“研發(fā)－銷售－研發(fā)”的正向循環(huán)。在內(nèi)燃機(jī)這條賽道，幾無(wú)可能追上歐美日廠商的步伐。無(wú)論是在正向研發(fā)領(lǐng)域還是子系統(tǒng)調(diào)校，差距非一日之功。

新能源賽道則不同，首先電機(jī)系統(tǒng)構(gòu)造簡(jiǎn)單，我們只需要守住動(dòng)力電池領(lǐng)域的領(lǐng)先，就能夠占據(jù)頭部玩家的位置。

這是因?yàn)楹蛡鹘y(tǒng)內(nèi)燃機(jī)時(shí)代所不同，市場(chǎng)對(duì)新能源汽車產(chǎn)品的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從動(dòng)力、變速箱、NVH等方面轉(zhuǎn)移到電池續(xù)航、人機(jī)交互、智能駕駛等方面；洽洽這些是我們目前所領(lǐng)先的領(lǐng)域。因此與傳統(tǒng)汽車零部件核心技術(shù)被歐美壟斷所不同的是，在新能源汽車的動(dòng)力電池這個(gè)核心部件上，以寧德時(shí)代為代表的中國(guó)企業(yè)與松下、LG化學(xué)等日韓廠商相比并不存在代差。

寧德時(shí)代的行業(yè)價(jià)值就在于，在汽車新舊時(shí)代交替的風(fēng)口，它所掌握的動(dòng)力電池研發(fā)、制造能力，讓我們有了一次彎道超車的機(jī)會(huì)。

對(duì)股東減持操作，很多聲音聚焦于“寧德時(shí)代當(dāng)前的股價(jià)是否預(yù)支了未來(lái)業(yè)績(jī)？”這種懷疑的聲音顯示出很多投資者甚至投資機(jī)構(gòu)的“健忘屬性”。對(duì)于像寧德時(shí)代這樣占據(jù)行業(yè)上游核心位置的公司，用簡(jiǎn)單的股價(jià)高低來(lái)判斷未來(lái)，是不夠有前瞻性的。

對(duì)此，我們有例可循。在世紀(jì)之交的2000年，作為走入大眾視野不久的英特爾，其股價(jià)已經(jīng)最高達(dá)到46美元，市場(chǎng)占比接近80％，公司市值5000億美元。在那個(gè)美元還可以叫做“美金”的時(shí)代，沒(méi)有人質(zhì)疑過(guò)“英特爾當(dāng)前的股價(jià)是否預(yù)支未來(lái)業(yè)績(jī)”；因?yàn)槟鞘且粋€(gè)個(gè)人電腦普及、全球互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的前夜。

這樣的趨勢(shì)判斷放在寧德時(shí)代身上并不為過(guò)，發(fā)展了百多年的汽車產(chǎn)業(yè)，正處在變革節(jié)點(diǎn)上。這場(chǎng)變革所需要的新能源動(dòng)力、自動(dòng)駕駛、智能AI等能力，都要基于動(dòng)力電池系統(tǒng)；由此我們可以看出，對(duì)于寧德時(shí)代股價(jià)預(yù)支未來(lái)業(yè)績(jī)這個(gè)觀點(diǎn)，多少是有些武斷和短視的。

而且，魔鬼從來(lái)都是藏在細(xì)節(jié)里，寧德時(shí)代憑借在動(dòng)力電池領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)，所擁有的支配地位是很多人沒(méi)有認(rèn)知的。在今年6月份披露的一份關(guān)于寧德時(shí)代向特斯拉供應(yīng)鋰電池的協(xié)議中顯示，即便是強(qiáng)如特斯拉這樣的主機(jī)廠，仍然需要排隊(duì)預(yù)約寧德時(shí)代的動(dòng)力電池產(chǎn)品且需要提前支付預(yù)購(gòu)款項(xiàng)。在新能源汽車風(fēng)口，擁有如此強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈地位寧德時(shí)代話語(yǔ)權(quán)之強(qiáng)可見(jiàn)一斑。

主營(yíng)業(yè)務(wù)是不是符合行業(yè)趨勢(shì)，有沒(méi)有抓緊政策導(dǎo)向，是一家公司基本盤(pán)穩(wěn)不穩(wěn)的關(guān)鍵。動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、鋰電池材料是寧德時(shí)代的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)此前財(cái)報(bào)的公開(kāi)內(nèi)容，寧德時(shí)代2020年動(dòng)力電池裝機(jī)量31．9GWh，占當(dāng)年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池總裝機(jī)量的近一半份額。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)新能車銷量136．7萬(wàn)輛，同比提高10．9％，電動(dòng)化率從4．7％提至5．4％。

再看儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，在國(guó)家十四五規(guī)劃中對(duì)于“碳達(dá)峰、碳中和”有了明確的路線圖和時(shí)間表，很多省份已經(jīng)出臺(tái)了相應(yīng)的新能源儲(chǔ)能政策，在國(guó)家層面的政策下，光伏、風(fēng)電、水電等可再生能源替代化石能源已經(jīng)是大勢(shì)所趨，而與之配套的儲(chǔ)能系統(tǒng)已經(jīng)成為必選項(xiàng)。

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)顯示“2023年中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池需求預(yù)計(jì)達(dá)48．2GWh，2020年這一數(shù)據(jù)為16GWh，未來(lái)三年增幅達(dá)到3倍。而據(jù)GGII預(yù)測(cè)，至2025年，中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出貨量將達(dá)到58GWh，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)550億元。”這條賽道的上升趨勢(shì)之明顯，反映在寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的表現(xiàn)就是，2020年該業(yè)務(wù)收入約19．43億，同比增長(zhǎng)218．56％。對(duì)于專注廢舊材料回收利用的鋰電池材料業(yè)務(wù)，在此不做贅述。

在人類歷史上，每一次關(guān)于交通領(lǐng)域的變革都會(huì)誕生一批明星企業(yè)，諸如汽車流水線生產(chǎn)成就了福特汽車，洲際旅行催生了民航業(yè)“雙星” 波音和空客。在汽車新舊時(shí)代交替的節(jié)點(diǎn)，除了研發(fā)自動(dòng)駕駛、智能AI的前端企業(yè)之外，作為新能源汽車時(shí)代堪稱“基礎(chǔ)設(shè)施”的動(dòng)力電池廠商，我們應(yīng)該對(duì)寧德時(shí)代抱有更多的想象空間和未來(lái)預(yù)期。