4月最后階段，部分車企2024年財報姍姍來遲，是和2025一季度財報一同發(fā)布的。

  蓋世汽車整理了國內(nèi)19家主流車企去年財報數(shù)據(jù)。在新能源滲透率持續(xù)提升、市場競爭加劇的背景下，車企業(yè)績整體呈現(xiàn)出三大趨勢：頭部自主品牌競爭力持續(xù)增強；傳統(tǒng)國有車企加速轉(zhuǎn)型但尚未企穩(wěn)；新勢力面臨從“規(guī)模換增長”向“效率換利潤”的關(guān)鍵過渡。

  營收分化，利潤格局繼續(xù)重塑

  對比各車企2024年財報會發(fā)現(xiàn)，車企間的業(yè)績表現(xiàn)差異化進一步放大。除了比亞迪穩(wěn)坐國內(nèi)最賺錢車企之外，其余車企盈利波動頗大，排名也發(fā)生了顯著變化。

  比亞迪以7771億元的營收繼續(xù)領(lǐng)跑，同比增長29%。其報告期內(nèi)歸母凈利潤402.5億元，增長34%，較上一年增加了百億元規(guī)模。銷量方面，2024年達到427.2萬輛，同比增長超過41.3%。量價齊升帶動收入和利潤雙增長，進一步鞏固了其行業(yè)龍頭地位。

  而上汽集團業(yè)績繼續(xù)下滑，雖然營收仍居行業(yè)第二達6276億元，但同比下滑15.73%。銷量下降至401.3萬輛，比2023年的502萬輛下滑20.1%，較巔峰期縮水超四成。

  由此導致其盈利能力大幅萎縮，歸母凈利潤從2023年的141.1億元暴跌至2024年的16.66億元，跌幅高達88.2%。扣非凈利潤方面，上汽集團從2023年的100.4億元盈利轉(zhuǎn)為2024年的54.1億元虧損，同比下滑達1.5倍。可見，上汽集團特別是其合資業(yè)務(wù)板塊正經(jīng)歷嚴峻調(diào)整期。

  機構(gòu)分析師認為，上汽通用是導致其虧損擴大的主要原因。由于銷量下滑，上汽通用及其控股子公司在2024年四季度計提資產(chǎn)減值準備232.12億元，導致上汽集團四季度合并報表歸屬于上市公司股東凈利潤減少約78.74億元。

  與之形成鮮明對比的是，吉利汽車和長城汽車2024年業(yè)績表現(xiàn)頗為亮眼，營收均超過2000億元，盈利能力大幅提升。

  吉利汽車2024年營收同比增長34%至2402億元，歸母凈利潤更是從2023年的53.1億元飆升至166.3億元，同比增長213.3%，躍升至行業(yè)第二。

圖片來源：吉利汽車

  長城汽車2024年雖然銷量變化不大，僅同比微增0.21%至123.3萬輛，但營收同比增長16.7%至2022億元；歸母凈利潤126.9億元，同比大增80.8%，盈利排名升至行業(yè)第三。

  值得注意的是，長城汽車扣非凈利潤增長尤為顯著，達97.4億元，同比增長1倍，展現(xiàn)了其核心業(yè)務(wù)的強勁盈利能力。

  理想汽車作為2023年的行業(yè)黑馬，曾躋身國內(nèi)最賺錢車企TOP3，但2024年出現(xiàn)增收不增利情況。去年，其營收達1445億元，同期增長16.6%；銷量突破50萬輛，同比增長33.1%。但歸母凈利潤卻縮水至80.3億元，同比下降31.4%。

  這主要是由于產(chǎn)品價格下探（售價30萬以下的理想L6銷量占比過半）、費用投入增加導致。

  長安汽車同樣面臨增收不增利的困境，2024年營收達1597億元，同比增長5.6%；歸母凈利潤卻下滑35.4%至73.2億元。這與其新能源轉(zhuǎn)型過程中的陣痛密切相關(guān)，傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)利潤率下降，而新能源業(yè)務(wù)尚未完全 實現(xiàn)盈利突破。去年，僅深藍、阿維塔兩大新能源品牌合計虧損就高達56億元。

  賽力斯則是新能源市場規(guī)模上漲的最大受益者之一。2024年，賽力斯營收創(chuàng)新高，達到1452億元，實現(xiàn)305%的增長；凈利潤從2023年的凈虧損24.5億元扭轉(zhuǎn)為盈利59.5億元，同比增長342.7%。其銷量也同比增長96.98%至49.7萬輛。

  凈利潤排在賽力斯之后的上汽集團、廣汽集團和東風集團股份等車企，目前都被合資業(yè)務(wù)掣肘，同時面臨電動化和智能化轉(zhuǎn)型不暢的問題，這使得其近兩年盈利能力大幅下滑。

  2024年，廣汽集團200萬輛的銷量規(guī)模，歸母凈利潤卻僅為8億元。扣非凈利潤甚至創(chuàng)下近年來新低，虧損達43.5億元，同比暴跌221.8%。

  東風集團股份同期凈利潤雖然較上一年有所改善，實現(xiàn)了扭虧為盈，但不到1億元的利潤水平在行業(yè)內(nèi)仍處于較低位置，其盈利能力有較大提升空間。

  從華晨中國和北京汽車凈利潤腰斬又可看出，外資豪華品牌在中國市場的極致內(nèi)卷下，也在經(jīng)受著極大的盈利壓力。

圖片來源：鴻蒙智行

  在問界、理想等自主中高端品牌沖擊下，近兩年BBA也走向了“以價換量”之路，這導致盈利能力下滑。2024年，華晨中國、北京汽車這兩家極度依賴合資豪華品牌的車企凈利潤腰斬過半，前者凈利潤為31億元，后者已低至9億元。

  一眾車企中，江鈴汽車表現(xiàn)相對穩(wěn)健，2024年營收達383.7億元，同比增長15.7%；歸母凈利潤15.4億元，同比增長4.2%。

  而另一“商乘并舉”的車企江淮汽車去年凈虧損接近18億元，同比暴跌超22倍，較2023年1.2億元的盈利能力急劇惡化。虧損加大主要是因大眾安徽拖累，該合資品牌2024年虧損額高達53.5億元，使江淮汽車計提虧損約13.4億元。

  千里科技(原力帆科技)規(guī)模較小但實現(xiàn)盈利增長，2024年營收70.4億元，同比增長3.9%；凈利潤0.4億元，同比增長65.3%，對應銷量為5.9萬輛。

  北汽藍谷的處境依舊沒有太大改善，2024年營收145.1億元，同比微增1.35%，但凈虧損達69.5億元，較2023年虧損擴大近三成。其毛利率為-11.64%，是19家車企中唯一出現(xiàn)負毛利率的企業(yè)，這意味著其產(chǎn)品競爭力和成本控制面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

  新勢力車企中，小鵬汽車、零跑汽車基本面持續(xù)改善。零跑汽車去年營收321.6億元，增長92.1%，歸母凈虧損28.2億元，虧損大幅收窄。尤其是第四季度實現(xiàn)凈利潤轉(zhuǎn)正，達到0.8億元，提前一年實現(xiàn)單季度凈利潤轉(zhuǎn)正的目標。

  小鵬汽車去年虧損額較2023年的103.8億元收窄至57.9億元，同比減少44.19%，毛利率提升至14.3%。

  極氪汽車作為吉利旗下的高端新能源品牌，2024年展現(xiàn)出強勁增長勢頭，營收達759.1億元，同比增長46.9%；凈虧損收窄至64.24億元，較上一年有明顯改善。

  然而，蔚來汽車盈利能力依舊面臨嚴峻挑戰(zhàn)。2024年，其營收657.3億元，同比增長18.2%，銷量達22.2萬輛，同比增長38.7%。然而，其凈虧損高達226.6億元，較上一年有所擴大，仍是行業(yè)內(nèi)虧損最為嚴重的企業(yè)之一。

  從蔚來汽車9.88%的毛利率來看，其高端定位未能帶來預期的盈利改善，同時研發(fā)和擴張投入仍在侵蝕其財務(wù)表現(xiàn)。

  他們，為何盈利暴漲？

  2024年，在多家傳統(tǒng)車企利潤承壓、新勢力內(nèi)部表現(xiàn)分化的背景下，部分車企卻實現(xiàn)了凈利潤的大幅增長，甚至在市場激烈競爭的壓力下扭虧為盈或虧損大幅收窄。其中，吉利、長城、賽力斯等車企表現(xiàn)尤為突出。

  吉利汽車2024年凈利潤創(chuàng)下近15年來新高，首次突破150億元門檻。其盈利增長得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和新能源規(guī)模效應的擴大。吉利汽車2024年銷量217.7萬輛，同比增長14%，其中新能源車型銷量占比提升至四成，帶動了整體毛利率的改善。

  吉利旗下高端新能源品牌極氪表現(xiàn)較為突出，2024年銷量同比增長明顯，突破了20萬輛大關(guān)，直接提升了單車利潤率。此外，吉利在智能化領(lǐng)域的投入也初見成效，輔助駕駛和車機系統(tǒng)的升級增強了產(chǎn)品競爭力，進一步拉動銷量和利潤雙增長。

  根據(jù)國信證券的測算，吉利整車業(yè)務(wù)單車平均售價已提升至10.74萬元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。可以說，吉利通過高端品牌和新能源轉(zhuǎn)型，成功實現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，這為其利潤增長提供了重要支撐。

  長城汽車在2024年也迎來盈利的持續(xù)增長，創(chuàng)近十年來新高。在銷量保持不變的情況下，業(yè)績卻實現(xiàn)大幅增長，這源于高端品牌與海外市場的同步擴張。數(shù)據(jù)顯示，坦克品牌2024年銷量達到23萬輛，占總比提升至18%。同時，魏牌年銷量也有所回暖，達到5.4萬輛。

  民生證券分析認為，20萬元以上高端車型銷量持續(xù)提升，帶動長城汽車毛利率與單車均價上揚。據(jù)測算，其整車ASP（平均售價）在第四季度達到15.8萬元，同比增長1.2萬元。

  賽力斯在2024年則實現(xiàn)了從虧損到大幅盈利的轉(zhuǎn)變，全年凈利潤接近60億元，為報告期內(nèi)增長速度最快的車企之一。

  尤其是賽力斯旗下AITO問界系列車型的快速放量，推動其整體銷量同比增長近97%。賽力斯第三季度凈利潤達24億元，單季度利潤水平遠超全年其他季度。

  賽力斯銷售結(jié)構(gòu)改善帶動毛利率顯著提升，去年整體毛利率達26.2%，優(yōu)于行業(yè)平均水平（10.07%）。平安證券指出，問界M9車型銷售表現(xiàn)強勁，是AITO品牌打開中高端市場的重要突破口，也成為賽力斯扭虧為盈的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

  至于零跑汽車，雖然仍處于虧損狀態(tài)，但2024年虧損額大幅收窄，并在第四季度實現(xiàn)正盈利。規(guī)模效應的顯現(xiàn)是其虧損收窄的主要原因。隨著銷量快速增長，零跑汽車在生產(chǎn)制造和供應鏈端的成本逐步攤薄，單車虧損幅度顯著縮小。財報顯示，零跑汽車毛利率從2023年的0.5%提升至2024年的8.4%，這一改善得益于C11、C01等主力車型的熱銷。

圖片來源：零跑汽車

  此外，零跑汽車在智能化領(lǐng)域的技術(shù)積累也為其節(jié)省了部分成本，自研的輔助駕駛系統(tǒng)、三電核心技術(shù)等降低了對外采購的依賴，進一步優(yōu)化了成本結(jié)構(gòu)。浦銀國際分析認為，零跑汽車通過規(guī)模效應和技術(shù)自研，逐步改善了盈利能力，雖然仍未扭虧，但其發(fā)展路徑已展現(xiàn)出清晰的向好趨勢。

  小鵬汽車同樣在虧損收窄的道路上邁出了重要一步，在銷量和盈利能力上實現(xiàn)了雙重進步。

  小鵬汽車盈利改善的關(guān)鍵在于智能化技術(shù)的賦能和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。小鵬以輔助駕駛為核心賣點，G6、P7i等車型在20-30萬元價格區(qū)間表現(xiàn)強勁，吸引了大量注重科技體驗的消費者，銷量增長直接帶動了收入提升。

  同時，小鵬汽車通過優(yōu)化產(chǎn)品定價和供應鏈管理，2024年四季度單車收入達16萬元。毛利率也從2023年的1.5%提升至14.3%，且是連續(xù)三個季度超14%。海通國際分析指出，小鵬汽車憑借輔助駕駛技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成功降低了虧損幅度，展現(xiàn)了新勢力車企在技術(shù)驅(qū)動下的盈利潛力。

  總的來看，上述車企2024年凈利潤增長或虧損改善的背后，離不開產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高端化戰(zhàn)略推進、技術(shù)落地節(jié)奏加快等原因。有觀點認為，這一輪“盈利修復”，也成為當前行業(yè)從價格戰(zhàn)走向結(jié)構(gòu)戰(zhàn)的明顯信號之一。

  海外市場重要性日益凸顯

  海外市場對中國車企的重要性日益凸顯。無論是在營收增速、銷量增量，還是在毛利率表現(xiàn)和市場占比方面，部分車企的海外業(yè)務(wù)已不再只是“補充項”，而是成為帶動整體增長的“主引擎”。

  從數(shù)據(jù)來看，比亞迪2024年海外營收達到2218.8億元，同比增長38.5%，占比達到28.6%，成為拉動總營收增長的關(guān)鍵變量之一。海外銷量也達到41.5萬輛，同比增長71%，表現(xiàn)出強勁的擴張勢頭。

  根據(jù)年報披露，比亞迪在全球已布局6大洲、100多個國家和地區(qū)，還組建了兩艘自主滾裝運輸船投入運營。浦銀國際在研報中指出，比亞迪出海節(jié)奏加快，配合本地化工廠落地，預測其今年海外汽車銷量有望接近翻倍。

  長安汽車同樣在海外市場取得突破。2024年，海外營收達到324.3億元，同比增長56.1%，占總營收比重約20%。全年海外銷量達到36萬輛，同比增長47.8%。

  根據(jù)數(shù)據(jù)披露，長安汽車海外業(yè)務(wù)毛利率高達26.2%，是國內(nèi)毛利率的近2倍，不僅高于國內(nèi)平均毛利率水平，更成為公司利潤的重要來源。華龍證券分析認為，長安汽車的全球化“海納百川”計劃正在加速推進，    2025年在墨西哥、泰國、巴西等地的新工廠或新品投放將進一步強化其在全球市場的落地能力。

  吉利汽車在出口方面亦表現(xiàn)強勁，2024年全年出口銷量達41.5萬輛，同比增長57%，占總銷量的19%，尤其是在中東市場占有率突破12%，整體毛利率提升至15.9%。

  具體到各品牌，極氪在歐洲、阿聯(lián)酋、墨西哥等多個國際市場持續(xù)拓展，2024年開始向泰國、馬來西亞等右舵市場出口極氪009與極氪X右舵車型；吉利銀河推出出口版E5車型，豐富了海外產(chǎn)品矩陣；吉利品牌在東南亞、中東、東歐及非洲等市場全面布局；領(lǐng)克深耕歐洲和亞太中東地區(qū)等市場……

  由此可知，吉利正在通過設(shè)立本地工廠、搭建售后網(wǎng)絡(luò)和渠道體系，構(gòu)建更加完整的海外生態(tài)，2025年出口占比有望進一步提升。

  長城汽車更是海外業(yè)務(wù)擴張的既得利益者。2024年，其海外銷量達45.41萬輛，同比增長44.61%，超過整體銷量的36%，是自主車企中海外占比最高者之一。這使其海外營收增長至802.6億元，占比達到40%。在毛利率方面，海外業(yè)務(wù)為18.76%。

  可見，長城汽車“生態(tài)出海”戰(zhàn)略正在逐步落地，泰國、巴西、越南等本地化項目已進入運營階段，海外產(chǎn)能釋放將對其未來毛利水平形成支撐。

  廣汽集團盡管整體營收略有下滑，但海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)也是可圈可點。2024年海外營收達到117.4億元，同比增長112.64%，增速為所有公布數(shù)據(jù)車企中最快。海外銷量達12.7萬輛，同比增長67.6%。

  廣汽集團已明確將國際化提升為戰(zhàn)略重點（推出One GAC全球化戰(zhàn)略升級計劃），全年在馬來西亞和泰國實現(xiàn)兩座整車工廠投產(chǎn)，并成立歐洲、巴西等多個子公司，覆蓋海外整車、物流、零部件和能源等全鏈條業(yè)務(wù)。

  江淮汽車海外業(yè)務(wù)貢獻度更是已超過國內(nèi)市場。其2024年海外營收達238.9億元，占總營收比重超過六成。公司全年出口24.9萬輛整車，占總銷量的62%。

  上汽集團、北京汽車等雖然未公布海外營收情況，但從銷量走勢來看，海外業(yè)務(wù)成為維穩(wěn)的重要組成部分。尤其是上汽集團，去年出口銷量再度超百萬輛，占總比超四分之一，對其盈利貢獻不容小覷。

  小鵬汽車、零跑汽車、理想汽車等新勢力企業(yè)在海外市場也有所布局，盡管尚未形成大規(guī)模交付，但戰(zhàn)略方向明確。

圖片來源：江淮汽車

  比如，小鵬汽車在2024年陸續(xù)進入馬來西亞、澳大利亞、西班牙等市場；賽力斯也已開始進行海外渠道拓展；零跑汽車通過與海外伙伴合作，計劃在東南亞、中東等新興市場實現(xiàn)產(chǎn)品輸出，并且已進入歐洲市場，海外市場有望成為其新的增長極。

  多個券商分析認為，2024年中國車企的海外增長不僅來自“量”的增長，更體現(xiàn)為“質(zhì)”的提升。本地化生產(chǎn)、品牌推廣和全價值鏈能力建設(shè)正成為企業(yè)出海成功的關(guān)鍵所在。

  同時，在部分國家政策支持、電動車需求興起的背景下，中國品牌開始進入當?shù)刂髁飨M視野，從而建立起更具韌性的市場基礎(chǔ)。

  盡管2025年全球車市存在諸多不確定性，但可以肯定的是，中國車企在海外市場仍大有可為，并將依賴海外市場進一步拉動增長。