文丨呂行··編輯丨衛新

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

小鵬汽車追隨蔚來汽車和理想汽車的腳步，申請美國上市的舉動，市場反應不一。

有業內人士認為，美國資本市場已經熟悉國內造車新秀，小鵬汽車也能順著“前人”的腳印，敲開資本市場的大門。

也有業內人士斷言，跟特斯拉的技術糾紛，將會讓小鵬汽車的赴美之路變得艱難。

竊密事件撲朔迷離

不可否認，新能源汽車領域的模范生是特斯拉。

一直以來，小鵬汽車被宣稱為“國產特斯拉”，一方面是因為它在外觀設計等方面有著特斯拉汽車的身影，另一方面則源于它與特斯拉之間的泄密爭端。

最早上市的小鵬G3和近期上市的小鵬P7，都與特斯拉汽車有著相近似的車體和功能配置——雖然國內對標特斯拉的車企為數不少，但小鵬汽車的“照貓畫虎”，的確太像了。

但隱患亦潛伏于此。

2019年的新能源汽車領域熱門話題之一，就是特斯拉前高級工程師曹光植，在復制了特斯拉超過30萬份機密資料的情況下，是否在加入小鵬汽車就任自動駕駛副總裁前后，將機密文件泄露給了小鵬汽車。

馬斯克甚至將曹光植視為商業間諜，并在隨后大規模調離特斯拉關鍵部門的亞裔員工。

這一事件引起了強烈的輿論關注。尤其是對于特斯拉的質疑，小鵬汽車并沒有進行有力的回應，只是宣稱跳槽是曹光植的個人行為。

而在那以后，小鵬汽車的自動駕駛技術的確突飛猛進，尤其是人臉識別技術的成功，成為小鵬汽車高級別自動駕駛輔助技術量產的先決條件。

焦點人物曹光植，最終承認從特斯拉離職前復制技術文件，但也宣稱在離職前已經大范圍刪除備份文件，自己沒有將任何特斯拉自動駕駛相關的商業機密轉移至小鵬汽車，也沒有為了新雇主的利益使用這些材料。

特斯拉起訴成為攔路虎

2020年8月8日，小鵬汽車向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO上市申請文件，擬以代碼“XPEV”在紐交所掛牌交易，申請的發行規模為1億美元。

《正經社》發現，這個征程的最大障礙，當是特斯拉的法律訴訟。

2019年，特斯拉將小鵬汽車和曹光植等人告上美國法庭。但此案進展緩慢——畢竟，中美的法律和文化差異下，對于國外企業的知識產權侵權行為，想要舉證需要進一步的證據，而特斯還得考慮相關輿論環境。

特斯拉也曾多次要求小鵬汽車公布其自動駕駛系統的源代碼，來證明自己的“清白”。但小鵬汽車創始人何小鵬卻認為，特斯拉這樣的行為是無理取鬧。小鵬汽車官方甚至發布公開聲明，拒絕了特斯拉的“無理要求”。

此后，小鵬汽車發布了小鵬P7電動汽車，這款車的賣點就是它的長續航和比肩特斯拉的自動駕駛技術。為此，再度引來了特斯拉對小鵬汽車竊取技術的質疑。

特斯拉一直是自動駕駛技術和新能源汽車領域的黃埔軍校。據不完全統計，2018年以來，特斯拉自動駕駛團隊接近10%的員工離職后前往谷歌、蘋果以及蔚來汽車和賈躍亭的法拉第未來等公司。

雖然人才流失嚴重，但馬斯克也只是口頭上吐槽下同行的挖角，而對于小鵬汽車則是直接訴諸法律。

目前而言，竊密門事件貌似正在以小鵬汽車的不理、不視、不聽而逐漸化解。但小鵬汽車美國上市的征途中，特斯拉訴訟產生的影響，卻不容小視。

充電站市場大幅落伍

小鵬汽車與特斯拉的另一戰場，在于對線下充電站市場的爭奪。

近年來，特斯拉利用超級充電站工程帶動汽車銷量大幅增長后，國內的造車新秀也開始建立自己的超級充電站，其中以蔚來和小鵬最為積極。

2019年，小鵬汽車宣布計劃建設200座超級充電站；未來三年，將實現布局1000座超級充電站、基本接入全國主要第三方充電運營商，并打通尋樁、充電、支付、結算一條龍服務。

然而，自從2019年3月公布投入運營多個超級充電站后，《正經社》就很少看到關于小鵬汽車超級充電站的消息了。

《正經社》認為，究其原因，是盡管小鵬汽車有著充盈的現金流，也是國內車企中較早開展超級充電站項目的車企，卻并沒有真正用到超級充電站的商業模式開發上。以致于在過去的一年中，超級充電站并沒有如預期那樣發展迅猛，也沒能成為銷量的重要助力。

倒是特斯拉繼續擴充著充電站版圖。據統計，截至目前，特斯拉全球快速充電站已達到2000座，充電樁設備達到1.8萬個。截至2019年末，特斯拉超級充電站已經在中國大陸地區落成超過300座。近期，特斯拉V3超級充電站又落地北京。

在此之前，蔚來汽車創始人李斌曾感慨，大部分同行嚴重低估了特斯拉自建超級充電站，并表示隨著電動車的保有量增加，公共快充樁的使用體驗會持續下降；穩定解決最基本的充電體驗，將會是電動車銷量的核心基礎；而充電服務的競爭是特斯拉的重要加分項。

P7強撐銷量預期

創立至今，小鵬汽車已完成10輪融資，累計獲得資金超180億元，這一數字已經超過上市前的蔚來汽車和理想汽車。其背后的投資方，亦有阿里巴巴、IDG資本、小米集團、高瓴資本等數十家明星投資機構。

招股書顯示，截至2020年二季度，小鵬汽車賬上有現金類資產合計21.183億元；IPO前，預計合計持有現金類資產高達80億元。

同時，小鵬汽車擁有的肇慶工廠的10萬自建產能，合作的海南馬自達的15萬年產能，均已進入生產階段。推出第三款產品后，小鵬汽車的工廠利用率將會再度提升。

隨著融資擴大和汽車量產化，登陸資本市場已經變得瓜熟蒂落。

另一方面，根據小鵬汽車公布的數據，2019年小鵬汽車收入為23.2億元，較2018年增長逾238倍；由于投入成本高昂，比如研發投入為20.7億元，公司凈虧損高達36.9億元。

2020年上半年，汽車市場受疫情影響嚴重，小鵬汽車獲得收入10.03億元，同比下降近20%；毛利為-3611.6萬元，毛利率為-3.6%，同比大幅收窄；研發投入和凈虧損也分別降為6.3億元、7.95億元。

總體而言，2018年-2020年上半年，小鵬汽車的凈虧損分別為13.99億元、36.92億元和7.96億元，累計凈虧損高達58.87億元。

《正經社》認為，雖然小鵬汽車整體仍處于虧損狀態，但導致虧損的主要原因在于產品研發的較大投入（2019年占全年凈虧損的56%），這跟早期的特斯拉十分相似。與此同時，小鵬汽車仍有無數閃光點：新車型逐漸放量，主要的生產基地已經完成建設并進入產能爬坡期，賬上有比較充裕的現金，等等。

根據小鵬汽車公布的數據，其累計交付已經超過2萬輛，超過了蔚來和理想；雖然2020年上半年累計銷量4698輛，同比下降高達51%，但剛剛上市的P7則很有反戈一擊提升下半年銷量的潛力：7月17日正式開啟交付后，短短兩周時間就交付了1641輛。

2020年上半年造車新秀排行榜

P7帶來的光環和即將發布的新車，使小鵬汽車有望得到資本市場的認可。但這個時期為時不長，一旦錯過，“見光死”的擔憂就會大幅上升。