座艙電子行業(yè)正在由單一的中控屏到集成智能駕駛的智能終端演進，這一過程分為三個階段：1）單一座艙電子；2）信息娛樂系統(tǒng)集成；3）輔助駕駛集成。目前行業(yè)處于第二階段普及期與第三階段導入期，行業(yè)由第二階段走入第三階段的過程是企業(yè)核心競爭力由中控集成向智能駕駛轉(zhuǎn)移的過程，在輔助駕駛領域技術積累并不領先的情況下，能夠有效將短期優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為長期優(yōu)勢的優(yōu)秀公司有望在全球化競爭中脫穎而出。

主要觀點
1.從座艙電子到智能駕駛，核心競爭力逐漸向智能駕駛轉(zhuǎn)移
座艙電子功能持續(xù)增加的過程是行業(yè)由單一的座艙電子產(chǎn)品逐步向智能駕駛終端演進的產(chǎn)品升級與功能集成過程。我們可以把座艙電子智能終端演進分為三個階段：1）中控屏代表的單一座艙電子；2）信息與娛樂系統(tǒng)集成；3）輔助駕駛集成。隨著智能網(wǎng)聯(lián)化程度的快速提升，目前第二階段進入普及期，第三階段已經(jīng)進入導入期。伴隨著智能化需求的加速，座艙電子功能不斷升級，駕駛輔助價值逐漸增加，座艙電子的核心競爭力逐漸由中控集成向智能駕駛轉(zhuǎn)移。

2.海外零部件巨頭后來居上，行業(yè)集中度逐步提高
從全球市場的競爭格局來看，座艙電子主要的參與主體可以分為Tier1 零部件企業(yè)和電子企業(yè)兩大類。在單一座艙電子階段，電子企業(yè)優(yōu)勢較明顯；在第二階段，電子企業(yè)優(yōu)勢開始弱化；從目前第三階段的布局來看，由于賽道的改變，傳統(tǒng)電子企業(yè)優(yōu)勢進一步弱化。而零部件巨頭在智能駕駛領域投入巨大，未來競爭優(yōu)勢明顯。

3.全球零部件巨頭布局座艙電子的三條主要路徑
我們整理了海外零部件企業(yè)布局座艙電子的三條主要路徑，分別是：1）以博世為代表的內(nèi)生協(xié)同型；2）以大陸為代表的收購兼并型；3）以偉世通為代表的專注型。由于國內(nèi)廠商規(guī)模較小，難以支撐不同汽車電子領域的同時重度研發(fā)，形成內(nèi)生協(xié)同效應難度較大。以收購兼并的大陸路線和主動聚焦的偉世通路線料最為可行。

4.國內(nèi)企業(yè)智能駕駛布局成為未來核心看點
在座艙電子領域，國內(nèi)企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型，走出了一條后裝向前裝滲透的路徑。和國外廠商相比，國內(nèi)企業(yè)具備小批量快速響應客戶需求、技術的邊際改善較大、成本控制較好等比較優(yōu)勢，同時自主品牌的激進策略也為國內(nèi)座艙電子企業(yè)提供成長土壤。座艙電子行業(yè)發(fā)展的第二階段普及期也是國內(nèi)廠商的話語權不斷加大，市場份額逐步提升的過程。但從長期看，隨著座艙電子進入第三階段，國內(nèi)企業(yè)在智能駕駛領域技術積累與業(yè)務協(xié)同的短板也逐漸凸顯，能夠有效將短期優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為長期優(yōu)勢的優(yōu)秀公司有望在全球化競爭中脫穎而出。

5.投資建議：
座艙電子具備較強的全球競爭屬性。隨著市場對智能駕駛需求的不斷提高，全球座艙電子市場由分散逐步走向集中是大勢所趨，優(yōu)秀企業(yè)只有在智能駕駛領域參與全球競爭，才能夠保持長期競爭力上升，投資角度建議精選個股。

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6.風險提示：
座艙電子產(chǎn)品年降壓力超預期、汽車銷量不及預期。