走過金九銀十，A股汽車上市公司相陸續發布了三季報。在低迷的車市背景下，13家主要的乘用車上市公司中，有7家車企前三季度出現虧損，10家凈利潤下滑。

多家頭部企業營收凈利雙雙下滑，且凈利潤下滑的幅度高于營收下滑的幅度，實現營收和凈利潤雙增長的只有以新能源汽車為主的比亞迪和靠補提創收江淮汽車。

值得注意的是，長城汽車在今年第三季度實現營業總收入212.02億元，同比增長18.01%；歸屬于母公司股東的凈利潤14億元，同比增長達507%。數值之高，令人折舌。盡管是在車市向好的環境中，凈利潤暴漲5倍也實屬罕見。

在此消息影響下，長城汽車A股漲幅達到10%，H股漲幅更是達到了13.89%，隨后幾日，長城汽車股價也保持上漲態勢。5日內，A股股金流入超過3億元。

但打開長城汽車財報，細看之下便會發現5倍的增長并不是那么簡單。

對于凈利潤的暴漲，長城汽車表示，今年前三季度，通過優化產品結構、推出多種配置車型的措施，長城汽車旗下哈弗、WEY、歐拉和長城皮卡品牌累計銷量達到72.4萬輛，同比增長7.01%，是長城汽車能夠實現財務水平持續向好的關鍵。

此外，長城也在積極降本增效。財報中顯示，2019年Q3，長城汽車的銷售費用同比減少9.35%至8.81億元。這也是自2014年至2018年的四年間，長城汽車的銷售費用在不斷增加后的首次縮減。

雖然7%銷量增長與成本控制對于利潤增長有一定的貢獻，但顯然無法支撐長城汽車5倍的增長。在一條關于流動資產核算的備注中，或許有一些答案。“”天津長城濱銀汽車金融有限公司于2019年6月轉為合營公司，長城汽車不再合并其資產負債表項目。這也直接導致在了長城汽車在幾項數據表現上有了極大的改善。

在“長期股權投資收益”一項上，長城汽車獲得了近29.64億元的收益，而去年同期該項并無收入。又如在“發放貸款和墊款”一項上，長城汽車2018年同期投入了58.17億元，今年則直接降為0。

值得一提的是，發放貸款等汽車金融業務也是公司重要的利潤來源。截至去年底，長城汽車短期借款128.0億元、長期借款21.58億元，合計約150億元；同時賬上貨幣資金76.82億元、理財42億元，此外還有對外發放貸款及墊款58.17億元，主要是車貸等業務，合計約176億元。

根據公開資料，2018年，集團層面的汽車金融業務發放貸款規模為177.85億元，獲得利息收入達13.85億元，同比增速105%，利潤率約達7.8%，即使扣除一定的資金成本，盈利能力依然可觀，而同期公司造車主業的凈利率僅為5.3%。在大部分購車用戶偏向于貸款的今天，對于長城汽車而言，汽車或許就是只是一款金融產品。

盡管第三季度實現大幅盈利，但長城汽車前三季度業績表現與去年同期相比尚存在差距。根據公告，長城汽車1-9月營業總收入為625.78億元，同比下降6.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為29.17億元，同比下降25.7%；扣非凈利潤為25.89億元，同比下降28.65%；基本每股收益0.32元/股，同比下挫25.7%。

不僅長城汽車，國有汽車集團以及吉利汽車、比亞迪在內的主流自主品牌，均在探索轉型路徑，解決生存難題。如果說頭部企業長城汽車日子尚且如此，其他家的情況或許更難。

2019年汽車行業受宏觀經濟放緩、汽車市場趨向飽和、國六排放提前實施等多種因素影響，致使汽車銷量持續下降，車企效益下滑，汽車行業進入寒冬期。根據中汽協數據統計，我國汽車產銷量已連續15個月同比下滑，1-9月汽車產銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛，產銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%，跌幅維持在雙位數。

10月27日，國家統計局公布前三季度工業利潤情況。1-9月，汽車制造業營收58022.7億元，同比下滑4.2%；利潤總額同比下降16.6%至3734.6億元，降幅比1-8月收窄2.4%。直接反映了車企利潤下降的整體局面。

主營業務造血能力不足，汽車金融卻成為了重要的利潤來源，不得不承認，汽車產業的黃金時代已然結束，共克時艱將成為未來很長一段時間的主題。