本文轉自時間財經

作為新能源車“頭牌”的比亞迪，銷量居然靠燃油車支撐？

10月29日，比亞迪股份有限公司（以下簡稱“比亞迪”）披露了2019年第三季度業績報告。報告顯示，1月到9月比亞迪實現營業收入938.22億元，同比增長5.44%；凈利潤為15.74億元，同比增長3.09%。其中，三季度凈利潤為1.192億元，較上年同期的10.5億元銳減了88.6%。

比亞迪預計，公司2019年全年凈利潤為15.84億元到17.74億元，下滑幅度為36.19%至43.03%，這意味第四季凈利潤的增長更是微乎其微。

雖然比亞迪是為數不多的前三季度實現營收凈利雙增的企業，但市場似乎并不買賬。10月30日，比亞迪股價開盤快速下挫，一度大跌超7%。截至發稿，比亞迪股價報報43.96元/股，跌幅為6.77%，總市值為1199.29億元。最近3個月，比亞迪股價已經從高點的57.95元/股，下跌了23%。

比亞迪原本以電池起家，2009年以來開始重點布局新能源汽車，使得汽車逐漸替代電池成為比亞迪最重要的收入來源。2018年底，比亞迪汽車業務營收占比達58%。

據比亞迪發布銷量快報顯示，今年1月到9月，比亞迪汽車累計銷售33.58萬輛，同比下滑4.49%。其中，新能源汽車累計銷售19.26萬輛，同比增長34.31%。三季度新能源車銷量僅為4.68萬輛，同比大跌31%。這是比亞迪新能源汽車銷量首次出現下滑。

為何三季度新能源銷量大幅下跌？新能源補貼下滑，比亞迪好運到頭？SoCar汽車數據工廠CEO張曉亮告訴時間財經，今年前兩個季度，車企為了應對補貼退坡，做了很多“左手倒右手”的銷量，先把補貼占上，導致銷量提前釋放、需求被透支，所以包括比亞迪在內車企新能源車銷量下滑。

比亞迪方面則對時間財經表示，包括新能源在內的整個行業表現都非常弱，四季度看起來也不太樂觀。為了應對目前的局面，他們會更多地從內部去提升技術、控制成本。新能源汽車接下來肯定是以市場驅動，他們已經儲備很多核心技術，會不斷進行品牌向上突破。目前，他們的電動車售價大多在15萬以上，明年會推出一款超過30萬的轎跑。

新能源銷量暴跌31%

就在2個月前，比亞迪還是一副勢如破竹的態勢。2019年半年報顯示，比亞迪營業收入達到621.8億元，同比增長14.8%。凈利潤為14.55億元，同比增長203%；汽車銷量方面，比亞迪上半年累計銷售22.81萬輛，同比增長1.59%。其中，新能源汽車銷售14.57萬輛，同比增長94.5%，領先49.6%增速的新能源平均水平。市場占有率也從2018年的20%提升至2019年上半年的24%。

但隨著2019年6月，補貼新政過渡期正式結束，新能源市場遭到“冰封”。中汽協的數據顯示，9月中國新能源汽車銷量為8萬輛，同比大幅下滑34.2%，自7月以來三連跌。雖然中汽協已將今年新能源汽車銷量預測目標從160萬輛下調至150萬輛，但截至9月僅銷售87.2萬輛，完成率僅為58.13%。中汽協秘書長陳士華表示，目前距離目標差距很大，四季度新能源車市達標困難重重。

作為新能源車的龍頭企業，比亞迪也未能獨善其身。7月起連續三個月銷量下滑，分別僅為1.65萬輛、1.67萬輛和1.36萬輛。其中，9月份跌幅已經遠超行業平均，達到50.97%。

雖然新能源汽車銷量大幅下滑，但比亞迪汽車總銷量僅小幅下跌，主要還是燃油車意外迎來上漲。據了解，從5月份開始，比亞迪燃油車銷量連續4個月保持上漲。其中，9月銷量為2.7萬輛，同比大漲35.17%。

比亞迪在財報中表示，傳統燃油汽車業務方面，市場競爭更趨激烈，但隨著宋 Pro 等新車型銷量的穩步提升，預計第四季度燃油汽車業務將有所恢復。仔細研究比亞迪9月份的銷量構成，宋家族是絕對主角，總銷量為2.18萬輛，占據了比亞迪乘用車整體（4萬輛）的54.36%。其中，7月中旬才上市的宋Pro銷量為1.5萬輛，占據品牌整體37.51%，是比亞迪近兩個月銷量的主力軍。

依賴政府補貼

此前，新能源行業主要還是靠政策驅動。政府對新能源汽車的補貼，本質上并不是補貼整車，而是補貼電池，所以真正受益的是寧德時代和比亞迪等。這也是比亞迪和其他車企不同的一點。據了解，今年前三季度，比亞迪收到的政府補貼為10.42億元，占凈利潤的66%。

此外，比亞迪尚有大量補貼款待收。2019年10 月中旬，工信部發布《關于 2017 年度新能源汽車推廣應用補助資金清算審核情況的公示》。隨后，比亞迪發布公告稱通過審核的金額為31.59億元。“公司控股子公司及分公司本次補助資金清算的回收將顯著加快公司應收賬款周轉，提升公司現金流，進一步減少利息支出，降低財務費用及公司資產負債率?！?

但補貼退坡后，比亞迪的未來也難言樂觀。比亞迪在三季報中表示，受宏觀經濟形勢影響，預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱，疊加燃油汽車價格體系變化的沖擊及新能源汽車補貼大幅退坡的影響，新能源汽車行業銷量不及預期，預計集團新能源汽車業務盈利較去年同期也有一定幅度的下滑。

部分業內人士表示，比亞迪等新能源車企能否持續降本，且推出爆款車型為長期關鍵點。近期，瑞銀、大和下調對比亞迪的股份評級，降至“持有”或“沽售”；國泰君安、中金公司、中信建投等維持“增持”或“買入”評級。

SoCar汽車數據工廠CEO張曉亮則表示，隨著補貼滑坡，車企都需要有一個調整期。比亞迪的燃油車、混動到電動車，都共用一個平臺，三電技術、成本控制能力也很強，相對來說比較穩健。但低端電動車成本的合理性不夠。如果沒有補貼、限牌等政策，可能就沒有真正的市場需求。這就需要比亞迪不斷提高自己的品牌和調性。

此前，比亞迪股份有限公司董事長兼總裁王傳福曾表示，比亞迪2019年銷量目標為65萬輛，新能源汽車銷量目標達42萬輛。截至9月底，比亞迪整體銷量目標完成率為51.66%，新能源汽車銷量目標完成率為79.95%。目前來看，比亞迪接下來的路不太好走。