聯創電子：三款鏡頭導入Mobileye 光學優勢突現，公司長期看好公司在光學鏡頭領域的競爭優勢，公司再次向Mobileye導入車載鏡頭，優勢領域橫向拓展鞏固公司光學龍頭地位。Mobileye是ADAS領域龍頭企業，于17年被Intel溢價31.73%收購（交易總價為153億美元）；根據Mobileye年報及愛分析調研等，Mobileye在ADAS領域市占率高達70%,業務分為前裝和后裝市場，在前裝方面為一級供應商提供算法和芯片，后裝市場覆蓋50多個國家，擁有100多個經銷商。公司此次研發的又一車載鏡頭通過Mobileye的認證，證明了其車載領域光學地位。

    據年報，公司具有較強的高端全玻璃車載鏡頭和玻塑混合手機鏡頭的工程技術能力，有益于ADAS車載鏡頭和高端新型手機鏡頭和影像模組業務拓展。本次知名品牌“背書”有望助力樹立標桿進一步擴展下游客戶，預計公司將受益于1）車載鏡頭產業護城河--認證周期長、認證環節復雜、粘性大；2）新能源汽車及ADAS進一步滲透；3）自動駕駛技術從L2發展到L5,帶來車載鏡頭量和價（高像素）的提升。隨著品牌客戶產品放量，汽車板塊業務成長可期。

    鏡頭模組+觸控模組+鏡頭進展順利，穩步推進。根據年報，公司蓋板顯示模組、光學鏡頭、攝像模組都完成一輪擴產：1）京東方西南地區配套一期新型觸控顯示一體化項目已建成達產；2）鏡頭模組業務推進順利，5M、、13M手機攝像模組已經開始量產出貨；3）參股韓國鏡頭龍頭企業Kolen,有望通過Kolen進一步穩固并拓展了在韓國的市場。公司研制的3D激光準直鏡頭已被國內手機廠商認可，能夠把握3D識別國產機滲透浪潮。
    AR、汽車業務持續放量，業績空間大。在AR/VR方面，公司為全景攝像機制造商研制的多款全景相機鏡頭和影像模組已經大量出貨。此外，公司持續投入AR/VR關鍵光學部件的研發，為國內、國際知名客戶研制全景拍攝、頭戴設備所需光學鏡頭、光波導元件產品已量產出貨。同時，公司具有廣角鏡頭生產能力，運動相機鏡頭、警用鏡頭、IP監控鏡頭等持續供貨國內外知名客戶，并有新項目導入。汽車領域，美國大客戶已經開始出貨，國內進展順利，未來伴隨汽車ADAS滲透提速，汽車業務持續推進。
    投資建議：根據IDC發布的最新智能手機銷量數據調整相關假設，將公司-19年歸母凈利潤從4.5億元和6.0億元下調至3.8億元和5.1億元；光學依舊是消費電子及汽車電子的重要創新，看好鏡頭、3D識別、AR的發展持續增厚公司業績，維持“買入”評級。