業績總結: 公司公布2019年三季報, 2019年前三季度實現營收 76.8億元,同比下滑 4.5%,實現歸母凈利潤 6.0億元,同比下滑 23.3%。其中第三季度實現營收 26.6億元,同比下滑 6.3%,實現歸母凈利潤 1.8億元,同比下滑 20.3%。

業績短期承壓,主業穩步開拓。 前三季度受行業銷量低迷,市場競爭加劇影響,公司營收出現下滑。前三季度毛利率 21.6%,較去年同期增長 0.4個百分點。

期間費用率為 12.9%,較去年同期提升 3.9個百分點,其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為 2.1%、 8.4%和 2.4%,分別同比變動+0.3%、 +1.6%和+2.0%。其中財務費用率大幅提升的主要原因為利息支出及匯兌損失增加所致,管理費用率大幅提升主要原因為工資福利、折舊、攤銷等增加所致。公司在行業低迷的情況下穩步開拓市場,汽車輪轂方面,全面拓展日本市場,與廣州本田、日本本田的戰略合作已取得實質性成效。全面進入奔馳供應商體系,并獲得北京奔馳新項目。

寶鋼成為戰略伙伴,合作發力輕量化領域。 報告期內,公司與寶鋼金屬簽訂戰略合作協議,寶鋼金屬擬通過符合法律法規規定的方式成為萬豐奧威 5%以上的股東。我們認為,寶鋼金屬擬成為公司重要股東,并與萬豐集團展開在輕量化新材料等業務領域的全面合作,將強化公司在輕量化領域的競爭力,有望打造成為具有全球競爭力的一流企業。

彰顯發展信心,回購持續進行。 根據公司股權回購計劃,回購股份資金總額不低于人民幣 3億元且不超過人民幣 6億元,回購價格不超過人民幣 11元/股。

截至 2019年 9月底,公司累計回購股份約 3674萬股,占公司總股本的 1.68%,最高成交價 8.54元/股,最低成交價 6.81元/股,成交總金額 2.72億元。

盈利預測與投資建議。 預計 2019-2021年歸母凈利潤 8.2/9.3/10.2億元,對應EPS 分別為 0.38/0.42/0.47元,維持“增持”評級。

風險提示: 汽車產銷不及預期、 鎂合金滲透率不及預期、 并購企業業績實現或不及承諾、 匯率波動等風險。