在汽車電動化、智能化和消費升級的背景下，以消費體驗和智能控制為核心的人機交互成為汽車行業重要的發展主題，座艙電子作為人機交互的主要入口，價值不斷凸顯。車載信息娛樂系統處于座艙電子的核心地位，受益于座艙電子趨勢的推動，廣義中控未來數年復合增長率有望超過20%。

一、車載信息娛樂系統市場加速成長

近年來，車載信息娛樂行業正在發生深刻的變化，不斷由收音機、音視頻等娛樂功能朝著處理信息更加復雜和功能更加強大的智能終端演進，車載信息娛樂系統將成為車載信息服務的主要入口。隨著車聯網、智能汽車的快速發展，車載信息娛樂系統面臨著產業升級和消費升級的雙重機遇，單車價值量有望逐步提升，未來成長空間巨大。

二、國內廠商后發優勢明顯

目前全球車載信息娛樂系統市場競爭格局相對分散，哈曼、阿爾派、博世、三菱、電裝等市占率排名相對靠前，具備一定的先發優勢。近年來，國內企業逐步轉型，走出一條后裝向前裝滲透的路徑，具備技術創新能力更強、響應速度更快、生產成本更低等天然優勢。外資廠商產品研發理念相對保守，市場反應速度較慢，在消費升級需求快速提升和技術水平相對成熟的車載信息娛樂領域，國內廠商后發優勢明顯。以德賽、華陽、航盛為代表的企業成長快速，國內廠商有望逐步實現進口替代。

三、座艙電子是汽車下一個變革點

座艙電子以傳統中控平臺延伸，不斷向液晶儀表、HUD、智能駕駛系統延伸。在整車廠商、零部件巨頭的推動和新能源汽車、輔助駕駛快速成長的催化下，以中控大屏和液晶儀表為核心的座艙電子正快速落地，滲透率有望快速提升。座艙電子逐步從高端車向中端車向下滲透，未來空間巨大。

隨著人工智能和車聯網技術的不斷發展，未來汽車發展方向也朝著時間更長、層次更深、頻率更高的人機交互方向發展，快速發展的座艙電子有望作為人機交互的中樞，滿足乘客最終駕駛體驗。汽車人機交互方式正處于變革的前夕，多屏駕駛艙有望重新定義人機交互，逐漸成為人機交互的體驗核心。

由于傳統汽車信息與功能碎片化，用戶界面老舊，信息的過載帶來了人車交互的障礙。隨著汽車電子化的不斷滲透，儀表盤、中控屏、車載信息娛樂系統終端等將面臨著升級和集成，以全液晶儀表、HUD、車載娛樂系統、后座娛樂為代表的座艙電子能帶來更加智能化和安全化的交互體驗，以及提供更加簡潔和高效的交互方式，有望成為汽車下一個顛覆式的創新點。

汽車座艙電子主要包括全液晶儀表、車載信息娛樂系統、車聯網模塊、抬頭顯示 HUD、流媒體后視鏡等，座艙電子是人車交互的中樞，代表著整車的智能化水平。座艙電子功能豐富，具備支持語音識別、手勢識別、高清顯示、主動安全報警、實時導航、在線信息娛樂、緊急救援等功能和服務，而隨著更多新功能的加入，座艙電子設備成本及復雜性也在不斷地增加。

四、投資建議

中控廠商憑借整合硬件與軟件的產品優勢和技術積累，處于座艙電子的核心地位。依托中控產品，相關廠商的產品線有望進一步延伸，單車配套價值量持續提升。相關標的：德賽西威：國內車載信息娛樂領域龍頭企業，客戶資源和技術優勢領先。華陽集團：產品結構不斷優化，汽車電子占比逐漸增加，未來成長空間巨大。均勝電子：收購普瑞切入中控領域，通過繼承普瑞的技術和客戶資源，公司積極開拓國內客戶，業績有望穩步提升。

風險提示。座艙電子推進不及預期；汽車銷售不及預期。

五、個股分析

德賽西威（002920 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）

國內車載信息娛樂系統龍頭企業

公司是國內車載信息娛樂系統龍頭企業，未來市占率有望持續提升。公司主要業務包含車載信息娛樂系統、空調控制系統和駕駛信息顯示系統三部分，其中車載信息娛樂系統是公司的主要業務。公司在車載信息娛樂系統優勢突出，是國內當之無愧的龍頭企業。伴隨著消費升級帶來的量價齊升，公司有望憑借研發、產品、客戶和規模優勢獲得更多的市場份額，龍頭地位不斷鞏固。

座艙電子加速發展，公司先發優勢明顯。近年來，伴隨著新能源汽車和輔助駕駛對信息處理和顯示需求的增加，以大尺寸中控屏和液晶儀表為代表的座艙電子逐步由高檔車向中低檔車不斷滲透。在座艙電子發展的背景下，車載信息娛樂系統作為汽車座艙信息交互載體得到凸顯，處于車載電子中游的核心地位。德賽西威作為國內領先的中控平臺供應商，產品和技術優勢明顯，可以依托中控基礎，相關產品線有望實現進一步提升。

華陽集團（002906 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）

汽車電子業務比重持續增加

公司是車載電子領先企業，前裝優勢明顯。公司經過20余年的探索和發展，已形成以汽車電子、精密電子部件、精密壓鑄、LED照明四大業務為主導的企業集團。其中汽車電子是公司的主要業務，主要產品包括車載視頻播放器和車載影音導航系統。汽車前裝是公司的轉型方向，公司憑借強大的研發能力和高性價比的產品已經成為長城汽車、吉利汽車、東風汽車、北汽集團、江鈴汽車等主流企業，市場占有率有望逐步提高。近年來，公司不斷縮減機芯、激光頭等傳統業務，并且把重心放到了毛利更高、空間更大的汽車電子業務上。隨著公司產品結構不斷強化、汽車電子占比不斷增加，公司盈利能力和成長能力將呈現同步提升的格局。

均勝電子（600699 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）

收購普瑞切入HMI領域

收購普瑞打響外延式擴張第一槍，成功邁入汽車電子領域。普瑞的業務是公司目前重點打造HM 領域的核心來源，作為一家德國老牌的汽車電子廠商，普瑞的主要業務包括空調控制系統、駕駛員控制系統、傳感器、電控單元和工業自動化，其中空調控制系統和駕駛員控制系統占比總營業收入超過75%，對應的客戶包括寶馬、大眾、通用、福特、奔馳等。普瑞給公司帶來眾多技術和客戶資源，公司利用普瑞的技術在寧波設立工廠，并大力開發國內的客戶，國內客戶資源開拓是公司未來的一大亮點。

收購KSS積極布局汽車安全，致力于打造全球第二大安全供應商。公司通過收購 KSS 成功切入汽車安全領域。收購 KSS后，公司對其增資并做相應的調整，利用 KSS的主被動安全技術和公司智能駕駛業務結合，產生協同效應。