2023年，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高速猛增，中國(guó)車(chē)市吹響海外出口的昂揚(yáng)號(hào)角，在高銷(xiāo)量背增長(zhǎng)背后，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)顯得頗為單薄，落到各家車(chē)企來(lái)看，也是有人歡喜有人愁。

汽車(chē)產(chǎn)業(yè)一直以來(lái)都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，而隨著市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的財(cái)務(wù)狀況成為關(guān)注的焦點(diǎn)。在這一行業(yè)中，盈利和現(xiàn)金流作為企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素備受矚目。

本文將深入分析10家上市汽車(chē)企業(yè)在2023年前三季度的業(yè)績(jī)報(bào)告，聚焦于盈利能力、現(xiàn)金流、負(fù)債率等多個(gè)維度，以期洞察中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的財(cái)務(wù)狀態(tài)及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

要全面評(píng)估上市公司的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，我們收集整理了6家A股上市企業(yè)、3家美股企業(yè)和1家港股企業(yè)的數(shù)據(jù)。通過(guò)對(duì)盈利能力、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率等多個(gè)方面的深入分析，我們致力于了解這些企業(yè)的盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流充裕度以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。

誰(shuí)負(fù)責(zé)最高？

資產(chǎn)負(fù)債率與現(xiàn)金流有著密切關(guān)系。在45%—65%被認(rèn)為是上市企業(yè)合適的資產(chǎn)負(fù)債率范圍內(nèi)，高負(fù)債率可能導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營(yíng)不善的情況下面臨現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題。

據(jù)比較數(shù)據(jù)，除上汽集團(tuán)外的9家上市企業(yè)負(fù)債額度較2022年同期均有所提升。

其中，賽力斯和蔚來(lái)的負(fù)債率最高，均超過(guò)80%。賽力斯負(fù)債率高達(dá)83.4%，而蔚來(lái)負(fù)債率也達(dá)到80%。

高負(fù)債率的企業(yè)主要集中在重點(diǎn)發(fā)展新能源業(yè)務(wù)的公司，這與新能源企業(yè)通常獲得較高估值的趨勢(shì)相一致。

相較之下，盡管蔚來(lái)、小鵬等新能源車(chē)企年銷(xiāo)量未達(dá)到20萬(wàn)輛，卻已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市值超過(guò)1000億元。中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)張永偉指出這一差異的根本原因在于，在智能電動(dòng)汽車(chē)時(shí)代，新能源汽車(chē)企業(yè)具備高科技產(chǎn)業(yè)的特性，擁有顯著的成長(zhǎng)潛力，因此投資者更加看重其未來(lái)5至10年的盈利前景。

緊隨其后的是比亞迪，資產(chǎn)負(fù)債率為77.4%，負(fù)債額高達(dá)4822億元。

相比之下，廣汽集團(tuán)和理想汽車(chē)的負(fù)債率較低，分別為40.8%和55.1%。然而，需要注意的是，高負(fù)債率并不意味著企業(yè)的現(xiàn)金流就會(huì)陷入危機(jī)。

在現(xiàn)金流持續(xù)良好的情況下，企業(yè)仍有可能保持穩(wěn)健發(fā)展。

現(xiàn)金流分析

現(xiàn)金流不僅關(guān)系到企業(yè)是否能夠及時(shí)償債，還直接影響企業(yè)的生死存亡。根據(jù)現(xiàn)金流量比率（現(xiàn)金流量?jī)纛~/資產(chǎn)負(fù)債總額）的分析，有7家企業(yè)的現(xiàn)金流量比率高于20%的合理范圍。

四大上市新勢(shì)力企業(yè)被稱(chēng)為“現(xiàn)金富豪”，其現(xiàn)金流量比率均超過(guò)50%。

然而，新勢(shì)力企業(yè)的負(fù)債情況相對(duì)較緊張，尤其是比亞迪和賽力斯，其現(xiàn)金流量比率低于10%。這表明，盡管這些企業(yè)有較高的市值，但其可自由支配的現(xiàn)金實(shí)際較少，流動(dòng)性和償債能力相對(duì)較弱。

相比之下，傳統(tǒng)車(chē)企如上汽集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車(chē)擁有更為充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這為其行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了有力支持。

然而，一些車(chē)企依賴(lài)融資來(lái)維持經(jīng)營(yíng)，增加了其經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

各車(chē)企盈利能力比較

盈利能力是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。

理想汽車(chē)在盈利能力方面表現(xiàn)突出，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、毛利率和凈利率均最高，分別達(dá)到22.04%、8.1%。這主要得益于其高單車(chē)獲利水平。

與之相比，蔚來(lái)、小鵬、零跑等新勢(shì)力車(chē)企由于銷(xiāo)量規(guī)模有限，盈利水平相對(duì)較弱，大多數(shù)處于虧損狀態(tài)。

這將嚴(yán)重制約企業(yè)獲取自有資金的能力，增加了融資壓力。傳統(tǒng)車(chē)企如比亞迪和長(zhǎng)安汽車(chē)則憑借規(guī)?；a(chǎn)形成一定的成本優(yōu)勢(shì)，盈利能力相對(duì)較高，但與理想汽車(chē)相比仍稍遜一籌。

中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)更為激烈的內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)階段，從商業(yè)層面的“卷價(jià)格”上升至競(jìng)爭(zhēng)力層面的“卷”。

創(chuàng)新能力和盈利水平將成為企業(yè)立足和獲得優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。新能源汽車(chē)企業(yè)具備高科技產(chǎn)業(yè)屬性，獲得更高估值。

在這一領(lǐng)域，企業(yè)高負(fù)債率有時(shí)也代表著高速成長(zhǎng)帶來(lái)的豐厚回報(bào)。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)不一定面臨危機(jī)，關(guān)鍵在于其現(xiàn)金流的持續(xù)健康表現(xiàn)。

通過(guò)對(duì)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況分析，我們可以看到新能源和傳統(tǒng)車(chē)企在盈利能力、負(fù)債率和現(xiàn)金流等方面存在顯著差異。

理想汽車(chē)等新勢(shì)力企業(yè)在創(chuàng)新和盈利能力方面具有優(yōu)勢(shì)，而傳統(tǒng)車(chē)企則在規(guī)模效應(yīng)上較為突出。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，企業(yè)需要注重財(cái)務(wù)健康，不僅要保持現(xiàn)金流的充裕，還要提高盈利水平。

未來(lái)，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將在科技創(chuàng)新、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中迎來(lái)新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。