初創車企蔚來汽車將于年底赴美上市的消息，一時在業內炸開了鍋。

對于這個新造車勢力圈中的重磅消息，坊間眾說紛紜，而蔚來汽車官方卻三緘其口，對之不予置評。據媒體報道，蔚來汽車已經聘請了摩根士丹利、高盛投資公司、美國銀行美林證券、瑞士信貸、花旗銀行、德意志銀行、摩根大通和瑞士聯合銀行等8家銀行，為其今年在美國上市的事宜做準備工作。如果上市成功，蔚來汽車將是中國第一家新能源電動汽車上市企業，融資高達20億美元，也成為繼阿里巴巴之后在美國融資金額最大的中國上市公司。

2014年，阿里巴巴以25億美元的金額創下中國企業在美國IPO的最高紀錄；2016年，中通快遞赴美上市，融資金額為14億美元。蔚來汽車打得更響的算盤是，等到3年后即2021年的退出估值，將高達360億美元。然而，在首款產品尚未真正面世且接受市場檢驗之際，蔚來此番單純倚靠概念來進行IPO操作，尚存一定的風險。

頻頻融資

蔚來汽車成立于2014年，創始人李斌是個傳奇式人物。幾年前，他的易車網上市，讓頂級機構賺足了錢，所以，這次當李斌打造的蔚來汽車，大家依然愿意押注。

截至去年底，蔚來的投資人數量達到56人。其中六大創始投資人堪稱中國互聯網行業的“半壁江山”。當中有騰訊馬化騰、京東劉強東、小米科技雷軍、高瓴資本張磊以及車和家李想等人。除此之外，百度、聯想、紅杉資本、TPG、IDG、國開行、招商銀行等也都是蔚來的股東。截至目前，在三年多的時間里，蔚來汽車前后融資5次，已經從資本市場成功融資22億美元。

李斌創辦或投資的公司涵蓋汽車制造、汽車媒體、汽車金融、汽車電商、共享出行等諸多領域，其中不乏摩拜單車、易車網、易鑫金融、嘀嗒拼車這樣的明星企業。尤其是作為摩拜的真正籌劃者，李斌看互聯網+出行的眼光，可謂相當獨到。因此，無論是投資者個人還是大牌投資機構，都對李斌的創業實力深信不疑。除此之外，在境外上市方面，李斌也有很多經驗。早在2010年，易車網在美國紐交所上市，就是中國較早一批赴美融資的互聯網企業之一。7年之后，易鑫金融在中國香港上市。

這次蔚來汽車赴美融資，解釋是要進一步擴大其在自動駕駛和電池技術領域的投資和發展。但是，經過頻繁融資之后，這家企業會被稀釋成什么樣子？

渴求資金

當前中國的新能源汽車確實進入了高速增長階段，去年中國新能源車的產、銷量分別達到79.4萬輛和77.7萬輛，同比增長都超過50%。而且，在中國目前的電動汽車市場結構中，最高端的品牌是特斯拉，Model X約需要80萬元起，其他公司的大多數電動車都是20萬元以下的低端產品，因此，留下的市場空白看似為蔚來汽車提供了相當大的機會。

于是，蔚來汽車信心十足，直接將對標企業瞄準特斯拉和比亞迪，兩者在2016年新能源汽車銷量分別達到7.6萬輛和將近10萬輛，市值分別達到600億美元和250億美元。

但是，特斯拉自2003年創立以來，迄今超過14年，這家企業仍然處于持續虧損境地，資本市場對其信用評級也從正面轉為負面。去年，特斯拉每分鐘“燒錢”8000美元。汽車行業資深分析師鐘師對時代周報記者表示，看來蔚來汽車是在走當年特斯拉的路線，在尚未盈利之前，先通過高端車型打開市場獲得知名度，然后謀求上市。現在來看，特斯拉確實取得了一定成功，市值更是一度超越通用和福特，但扭虧是其長年無法解決的難題。

蔚來汽車同樣面臨這道難題。按照蔚來汽車自己的規劃，要靠三款車型打天下，分別是7座全尺寸SUV ES8、5座中型SUV ES6和5座緊湊型SUV ES3，預計到2021年整車銷量達到45萬輛，凈利潤達到161億元。蔚來汽車CFO謝東螢曾表示，2018年的目標是在剩下的九個月內銷售2萬-3萬輛電動車。可是，仔細算賬，賣出的汽車越多，就意味著所需要配備的換電站就越多，而一個換電站的建設成本起碼是好幾百萬元。蔚來汽車計劃在主要城市建設至少1100座換電站，成本已是天文數字，單靠幾十萬輛的電動車利潤來填補似乎仍不足夠。

成敗難料

蔚來汽車的發展需要源源不絕的資金支撐，那是不爭的事實。即使現在賣出1萬輛ES8，資金回流也僅是一小部分。對于這類靠資本起家的互聯網技術型企業，確實是需要更多的資金募集渠道來支持后續發展，尤其是蔚來汽車計劃將整車基地搬到嘉定，目前已選址在外岡鎮，規劃土地800畝。

所以，無論是產品投入還是建廠投入，沒有資金支持顯然是不行的，上市募資十分有必要。上市發行股票并吸納資金后，就可以給后續研發和生產提供資金支持。時代周報記者聯系蔚來汽車的相關負責人，對方的答復依然是，對于融資消息，不予置評，蔚來汽車現在聚焦全部精力來交付產品。

據了解，去年12月，蔚來首款量產車ES8正式開放預訂，預計今年4月份開始陸續交車，9月份將前1萬臺創始版保證交完，10月份開始交付后續的車。眼看交車時間臨近，業內充滿擔心，主要是對于全鋁車身，代工方江淮汽車并沒有相應的經驗，因此延期交付的風險很高。

對此，江淮汽車黨委副書記王東生曾表示，江淮汽車為與蔚來實施合作，投資數十億元建立了一座新的合作工廠，該工廠全線裝配已經完畢，正準備開始量產，新工廠具備全鋁車身生產技術，達到世界一流水平。

即便這樣，在鐘師看來，一家車企是否能盈利，關鍵在第三款車。第一款車打響品牌；第二款車鞏固優勢、測試市場熱度；第三款車會大規模量產。以特斯拉為例，第一款車Roadster，從高端跑車入手，打響品牌；其后的Model S和Model X奠定高端電動車的基礎；而要扭虧為盈，就看平價Model 3能否讓特斯拉真正規模化。目前，蔚來汽車只生產出兩款車，一款ES8，就稱首批1萬輛秒定售罄；另外一款EP9，號稱“最快電動跑車”，總共6輛，都送給投資人了。