鵬輝能源發(fā)布2019 年年報，2019 年公司實現營業(yè)收入33.08 億元，同比增長28.8%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.68 億元，同比減少36.5%。同時公司發(fā)布2020 年第一季度報告，實現營業(yè)總收入4.45 億元，同比減少24.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2018.25 萬元，同比減少55.5%。
點評：
1）一次性減值計提影響短期利潤，2020 年輕裝上陣。2019 年公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，全年實現33.1 億元，增長近30%，但由于計提大額壞賬準備、資產減值準備近1.9 億元，使得公司歸母凈利潤下滑約36%，若剔除2019Q4 壞賬及減值共約1.4 億元的影響，則全年利潤約為3.2億元，同比增長約20%。
2）消費類電池布局廣，連續(xù)迎來ETC、TWS 應用爆點。公司的TWS扣式電池產品處于行業(yè)第一梯隊，直接受益于TWS 耳機行業(yè)的爆發(fā)，2019 年出貨約1000 萬只，2020Q1 也實現了300 萬只出貨，公司在2020Q2 將升級擴建產能至6000 萬只/年；公司同時把握ETC 暴增的機會，成功搶占ETC 市場，2019 年出貨近4000 萬只電池；此外在電子煙、充電寶、電動護理產品等領域繼續(xù)拓寬市場份額，實現穩(wěn)步增長。
3）動力電池著重轉型為大客戶戰(zhàn)略。受益于大客戶戰(zhàn)略，公司已連續(xù)4 個季度經營活動現金流凈額為正。2019 年公司動力電池裝機約0.63GWh，排名行業(yè)第11 位，其中為上汽通用五菱裝機約0.56GWh，合計裝車約2.3 萬余臺。2020 年公司將繼續(xù)加強與上汽通用五菱的合作，目前已拿到至少8 款新車型的A 點供應。
4）受益鐵塔及兩輪車鋰電替代，儲能及小動力持續(xù)受益。公司儲能業(yè)務進入中國鐵塔供應商名錄，直接大批量供應基站后備電源，加上間接供應的部分，公司儲能業(yè)務增長迅速，公司小動力業(yè)務則與超威、小牛、hello bike 合作良好，未來放量可期。
考慮到疫情對產業(yè)鏈及行業(yè)需求的影響，預計公司2020-2022 年凈利潤分別為4.0、5.8、7.4 億元，對應PE 為14、10、8 倍，買入評級！
風險提示：鋰電池行業(yè)需求不及預期風險。