新冠疫情并未阻止寧德時(shí)代（300750.SZ）的擴(kuò)張步伐。

4月13日晚間，這家動(dòng)力電池龍頭企業(yè)發(fā)布公告稱，擬將境外發(fā)行債券的額度增加至不超過30億美元（含）或其他等值幣種。而僅僅在半年之前，這個(gè)數(shù)額還是8億美元。也就是說，寧德時(shí)代海外擴(kuò)張的糧草儲(chǔ)備在短期內(nèi)幾乎連翻兩番。

提升海外債券發(fā)行額度的背后，寧德時(shí)代已經(jīng)規(guī)劃了不少海外項(xiàng)目。除了與多個(gè)外資品牌達(dá)成合作，寧德時(shí)代首個(gè)海外生產(chǎn)研發(fā)基地已在建設(shè)之中，此外，為降低上游資源制約，寧德時(shí)代也在積極投資上游企業(yè)，未來將在這方面進(jìn)一步布局。

近年來，寧德時(shí)代將目光瞄至海外。一方面，海外車企電動(dòng)化浪潮剛剛興起，另一方面，隨著國內(nèi)電池行業(yè)逐漸放開，寧德時(shí)代也將面臨更多同行的競爭。作為全球裝機(jī)量排名第一的動(dòng)力電池企業(yè)，寧德時(shí)代的擴(kuò)張亦是“守擂”。

隨著全球汽車工業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向電氣化，寧德時(shí)代、LG化學(xué)、松下等動(dòng)力電池巨頭的優(yōu)勢地域正在瓦解，寧德時(shí)代由深耕國內(nèi)車企到逐步打入海外供應(yīng)鏈，LG化學(xué)則隨著特斯拉國產(chǎn)，由歐美市場進(jìn)入國內(nèi)。

在國內(nèi)市場，這種趨勢已經(jīng)初見成效。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度中國動(dòng)力電池裝機(jī)量排名中，LG化學(xué)由于供貨特斯拉上海工廠，而一舉進(jìn)入前三，并成為市場下行下為數(shù)不多的逆勢增長電池廠商，而原來的“雙強(qiáng)”——寧德時(shí)代和比亞迪——都受到重挫，裝機(jī)量分別同比下滑48.6%和72%。

業(yè)內(nèi)有總結(jié)稱，目前來看，盡管頭部企業(yè)的地位在短期內(nèi)難以撼動(dòng)，但整個(gè)國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從原來的“二八格局”變成現(xiàn)在的“三七格局”，頭部企業(yè)中“闖入者”的攪局下，新的頭部格局也在醞釀。

寧德時(shí)代大擴(kuò)張 

半年之內(nèi)，寧德時(shí)代將境外發(fā)債規(guī)模從8億美元提升至30億美元，這一突然的提升引起了交易所的關(guān)注。4月15日，深圳證券交易所向?qū)幍聲r(shí)代發(fā)去問詢函，要求其解釋提升海外發(fā)債額度的原因及合理性。

從公開信息來看，寧德時(shí)代提升海外債券發(fā)行額度與正在進(jìn)行的海外布局有關(guān)。為深化在海外市場的業(yè)務(wù)拓展，寧德時(shí)代在德國圖林根規(guī)劃建設(shè)了海外第一座研發(fā)生產(chǎn)基地。在4月17日晚間發(fā)布的回復(fù)函中，寧德時(shí)代表示，公司已經(jīng)全面展開并推進(jìn)上述項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營資金需提前準(zhǔn)備。

值得一提的是，去年6月，寧德時(shí)代也曾公告說明過，將擴(kuò)大上述項(xiàng)目的投資規(guī)模。根據(jù)2018年7月董事會(huì)通過的初步方案，上述基地計(jì)劃投資2.4億歐元，而去年6月，董事會(huì)重新評(píng)估，決定增加投資，增加后總投資規(guī)模不超過18億歐元。

不過，雖然上述項(xiàng)目被增加了投資額，在去年11月的公告中，寧德時(shí)代給予境外子公司發(fā)債的擔(dān)保額度僅有8億美元，直到今年4月，才宣布增加海外發(fā)債的額度。為何會(huì)形成這樣的錯(cuò)位？4月20日21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者詢問公司證券部門相關(guān)人士，但對(duì)方表示并不知悉具體情況。

寧德時(shí)代提升境外發(fā)債額度與整體海外市場拓展相關(guān)。公司在問詢函回復(fù)中也表示，目前已成立多家海外子公司，為儲(chǔ)備一定的運(yùn)營周轉(zhuǎn)資金，需要增加境外募資的額度。

此外，寧德時(shí)代還進(jìn)行了多項(xiàng)海外資產(chǎn)的收購，這也為海外資金的募集提出了要求。去年寧德時(shí)代耗資5500萬歐元收購了澳大利亞頭部鋰礦企業(yè)Pibara 8.5%的股權(quán)，從回復(fù)內(nèi)容看，公司未來還將繼續(xù)對(duì)海外上游公司進(jìn)一步布局。

需要指出的是，在海外市場的布局只是寧德時(shí)代大擴(kuò)張的一部分。事實(shí)上，寧德時(shí)代境外發(fā)債額度為30億美元，境內(nèi)發(fā)債額度也有100億元人民幣（目前已使用45億元），并且今年2月還計(jì)劃再融資200億元人民幣。

公開信息顯示，寧德時(shí)代分別于去年10月和今年1月發(fā)出了15億元、30億元公司債，用途均是補(bǔ)充流動(dòng)資金。而在二級(jí)市場定向增發(fā)融資的200億元，除了用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外，還用于電化學(xué)儲(chǔ)能前沿技術(shù)的研發(fā)，以及三個(gè)電池項(xiàng)目的新建或擴(kuò)建，這三個(gè)項(xiàng)目分別是：湖西鋰離子電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目（三期），以及四川時(shí)代動(dòng)力電池項(xiàng)目一期。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，去年寧德時(shí)代宣布投建的國內(nèi)項(xiàng)目投資規(guī)模約為320億元人民幣（非一期投資），而若算上收購事項(xiàng)，總投資規(guī)劃接近450億元。寧德時(shí)代則在回復(fù)中表示，公司已公告的相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目投資預(yù)算合計(jì)超過500億元。

動(dòng)力電池第二輪競爭 

寧德時(shí)代進(jìn)行大規(guī)模投資，是為未來幾年進(jìn)行產(chǎn)能儲(chǔ)備。以上述定增募資支持的三個(gè)項(xiàng)目為例，這些會(huì)為寧德時(shí)代增加52GWh的產(chǎn)能。

寧德時(shí)代已經(jīng)在國內(nèi)市場穩(wěn)居冠軍寶座，2019年在國內(nèi)動(dòng)力電池的市占率更是突破50%，甚至成為主機(jī)廠競相追逐的對(duì)象。在國內(nèi)新能源市場繼續(xù)發(fā)展的預(yù)期之下，寧德時(shí)代仍有不小的發(fā)展空間。

海外市場開拓方面，寧德時(shí)代最先進(jìn)入寶馬汽車的供應(yīng)體系。隨著外資車企加大電動(dòng)化產(chǎn)品布局，寧德時(shí)代已與戴姆勒、本田、大眾、沃爾沃等多家跨國車企達(dá)成合作，成為多個(gè)重要項(xiàng)目的定點(diǎn)供應(yīng)商。

其中較為突出的是來自于“老伙伴”寶馬的訂單。2019年11月，寶馬在寧德時(shí)代的長期訂單金額從40億歐元增至73億歐元（其中，45億歐元采購合同來自寶馬集團(tuán)，28億歐元來自華晨寶馬中國生產(chǎn)基地），采購合同期限到2031年。

此外，寧德時(shí)代還獲得了電動(dòng)車“明星”企業(yè)特斯拉的訂單。今年2月，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱，將向特斯拉供應(yīng)動(dòng)力電池產(chǎn)品，供貨有效期限為2020年7月至2022年6月。這項(xiàng)合作的具體規(guī)模頗受外界關(guān)注，不過寧德時(shí)代表示雙方未在協(xié)議上進(jìn)行詳細(xì)約定，而此前有媒體則稱，雙方初步約定的供貨量“不少于特斯拉上海超級(jí)工廠（一期）規(guī)劃產(chǎn)能的40%”。

業(yè)務(wù)層面上，寧德時(shí)代尚未顯著受益于特斯拉國產(chǎn)，不過其競爭對(duì)手LG化學(xué)卻已經(jīng)因?yàn)樘厮估谥袊袌龃蟪鲲L(fēng)頭。有機(jī)構(gòu)根據(jù)工信部合格證信息進(jìn)行估算，此前在中國市場鮮有業(yè)務(wù)的LG化學(xué)今年一季度在華裝機(jī)量達(dá)612.13MWh，一下子躋身前三，直逼排名第二的比亞迪。

LG化學(xué)是寧德時(shí)代的競爭對(duì)手，但此前由于政策的隱形限制，其并未參與到中國新能源汽車市場的發(fā)展。而隨著去年6月電池“白名單”廢除，新能源汽車補(bǔ)貼不再受電池廠商限制，中國的動(dòng)力電池企業(yè)才重新對(duì)外開放。

這也意味著動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)將迎來第二輪競爭。顯而易見的是，國內(nèi)多家技術(shù)不達(dá)標(biāo)、市場競爭力不強(qiáng)的三四線電池企業(yè)將受到激烈沖擊，而一二線電池企業(yè)也或被擠壓一部分市場空間，對(duì)于處于頭部位置的寧德時(shí)代而言，挑戰(zhàn)同樣存在。

國內(nèi)市場已經(jīng)迎來“攪局者”。LG化學(xué)與寧德時(shí)代同為特斯拉供應(yīng)商，且由于技術(shù)路線等方面的原因率先放量，而從國際市場上看，LG化學(xué)也是寧德時(shí)代最大的競爭對(duì)手。

恒大研究院的報(bào)告稱，寧德時(shí)代和LG化學(xué)是產(chǎn)能規(guī)劃最為積極的兩家廠商，其中，寧德時(shí)代預(yù)計(jì)到2022年產(chǎn)能總規(guī)模將達(dá)到148.9GWh，LG化學(xué)在2022年達(dá)產(chǎn)之后則可達(dá)127GWh。

短期內(nèi)，LG化學(xué)甚至更勝一籌。根據(jù)國盛證券3月下旬發(fā)布的研究報(bào)告，預(yù)計(jì)寧德時(shí)代今年動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá)90GWh，略低于LG化學(xué)的100GWh。該報(bào)告還稱，主流動(dòng)力電池廠商產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏與訂單規(guī)模關(guān)聯(lián)度高，預(yù)計(jì)LG化學(xué)在手訂單規(guī)模最大，寧德時(shí)代緊隨其后。