今年2月正式落地的再融資新規，為鋰電產業龍頭的擴張注入一劑“興奮劑”。據上證報資訊統計，新規落地至今，已有10余家鋰電池產業鏈企業披露合計400億元的定增計劃。在業內人士看來，龍頭企業順勢擴產將推動鋰電產業的良性發展。

“鋰電池產業未來一定是強者恒強，但不會一家獨大，細分車型會匹配不同的鋰電池企業。”中關村新型電池技術創新聯盟秘書長于清教表示。

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順再融資新規天時

2月14日，市場期待已久的再融資新規塵埃落定，對備受關注的定價、規模、限售等問題，作出了更為市場化的規定。與此同時，鋰電池概念股受到市場熱捧，在一季度迎來普漲。對上市公司而言，在股價高位時定增融資可以提高發行定價，減少每股收益的攤薄和對股份的稀釋。

再融資新規疊加高股價，無疑成了鋰電池產業龍頭做優做強的天時。

Wind數據顯示，再融資新規落地以來，鋰電池概念上市公司中已有寧德時代、億緯鋰能、恩捷股份等8家公司披露定增計劃，另有贏合科技、湘潭電化和科達潔能對照新規調整定增方案。上述公司合計擬募資400.11億元，其中近260億元用于產能的擴建。

寧德時代200億元的定增，成為新規落地以來“募資王”。2月26日寧德時代公告稱，擬定增募資不超過200億元，其中125億元、20億元以及55億元分別用于產能擴建、技術研發和補充流動資金。

除了產能擴建，補充流動資金是上述定增募資的另一大用途，合計金額達128.73億元。對于需要“燒錢”的鋰電產業而言，充足的流動資金不僅能滿足資金周轉的需要，也能進一步優化公司的財務結構。

隔膜龍頭恩捷股份50億元定增中，15億元用于補充流動資金。根據公司年報，2019年公司總負債73.12億元，同比增長36.82億元，資產負債率隨之上升至59.97%；全年財務費用0.99億元，同比增長296%。15億元資金到賬后，恩捷股份的資產負債率和財務費用均會下降，減輕經營負擔。

上海電氣則通過一筆鎖價定增，穩坐贏合科技控股股東之位。2月19日，贏合科技根據新規修訂定增預案，發行價格鎖定為34.01元/股，發行數量減少至5880萬股。這是上海電氣入主贏合科技的最后一步。一次定增加上兩次協議受讓，上海電氣預計合計持有贏合科技總股本的28.26%，控制權得到進一步加強。

贏合科技也用大額訂單，證實上海電氣的入主“物有所值”。上海電氣微信公眾號4月2日的信息顯示，贏合科技簽下來自寧德時代、桑頓新能源及湖南時代聯合的總計近12億元的鋰電自動化設備合同。

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擴產能鞏固龍頭地位

于清教認為，鋰電池市場格局愈發清晰，龍頭企業現階段擴產將進一步鞏固市場地位，提升競爭力。“鋰電池產業未來一定是強者恒強，但不會一家獨大，細分車型會匹配不同的鋰電池企業。”

從2018年起，鋰電產業進入深度洗牌階段，行業逐漸回歸理性。有機構數據顯示，2019年有裝機量的動力電池類企業僅有79家，較2018年減少13家，相較2016年的250余家更是大幅減少。同時，市場份額持續向頭部企業聚集，國內動力電池裝機量前10企業的2019年市占率已達87.91%。

在于清教看來，龍頭企業的擴產將促進行業的良性發展。“龍頭企業的擴產，能提升產品品質，提升新能源汽車的安全性和續航里程，這必然會導致低端產能不太可能再有裝機，中小企業的生存空間將越來越小。”

新能源汽車市場全新的競爭局面也促使龍頭企業加碼產能。國產后的特斯拉，憑一己之力攪動著中國新能源汽車產業鏈。某機構數據顯示，3月份動力電池裝機量約2.76GWh，配套特斯拉國產Model 3的LG化學的裝機量從去年同期的零劇增至526MWh，躋身裝機量前三強。

寧德時代此次定增擴產對應新增產能52GWh，超過公司2019年31.71GWh的總裝機量，這被外界視為再造一個寧德時代。“大步向前”的寧德時代，引來產業鏈企業“小跑跟上”。

作為寧德時代的殼體供應商，科達利在4月8日晚間披露擬定增募資不超過13.86億元，其中11.86億元用于惠州動力鋰電池精密結構件新建項目。此前，公司曾公告擬在德國設立全資子公司，并以不超過6000萬歐元的自有資金投資建設德國生產基地一期項目。據查詢，該工廠與寧德時代德國工廠在同一城市。

定增擴產只是一季度鋰電企業加碼產能的一部分。除上述公司外，國軒高科、欣旺達、德方納米等公司也先后公布了新的擴產投資計劃。

不過，產能過剩的問題短期仍難以扭轉。天風證券的研報顯示，裝機量前30的鋰電企業中，寧德時代、比亞迪和國軒高科2019年的產能利用率分別為49.21%、58.39%和21.61%，其余大部分僅在10%左右。