我們認(rèn)為全球鋰行業(yè)正在發(fā)生兩點深刻的變革：第一，新冠疫情加劇了逆全球化風(fēng)險，全球機(jī)遇并未消失，但其內(nèi)涵正在發(fā)生深刻變化，而未來也將更具挑戰(zhàn)。盡管鋰行業(yè)的需求蛋糕將不斷變大，但未來3-5年，歐洲、美國構(gòu)建新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈條的趨勢也愈發(fā)清晰。2019年全球60%的鋰資源供應(yīng)來自礦石體系，產(chǎn)自西澳、巴西、加拿大的鋰精礦近乎100%由中國鋰鹽廠轉(zhuǎn)化加工，再流入全球中下游。向前看，鋰化合物的生產(chǎn)環(huán)節(jié)不可避免將變得更加多元，這一方面是歐洲、美國新能源(3.560, 0.00, 0.00%)汽車市場的體量快速成長所致，另一方面也由歐洲、美國對于保障戰(zhàn)略資源供應(yīng)安全的訴求所決定，要求關(guān)鍵原料實現(xiàn)一定的自供比例。目前，車企巨頭等產(chǎn)業(yè)決策者已經(jīng)在推動電池、材料、原料的本地配套逐級落地。我們認(rèn)為，這一局面將導(dǎo)致中國鋰行業(yè)呈現(xiàn)“馬太效應(yīng)”。全球車企和電池巨頭在可期的未來無疑離不開中國領(lǐng)軍鋰鹽廠的高品質(zhì)產(chǎn)品，及其高效、穩(wěn)健的供應(yīng)能力，但國內(nèi)二線鋰鹽廠再借外需實現(xiàn)“彎道超車”的難度將越來越大，行業(yè)格局將向頭部集中。第二，正如我們前期所重點提示，新能源汽車終端需求的分層（高鎳-長續(xù)航車型、鐵鋰-高性價比車型）也在加劇中上游競爭格局的分化。綁定全球OEMs或電池寡頭、切入高端供應(yīng)鏈的中國頭部鋰鹽廠，尤其一線的氫氧化鋰供應(yīng)商，正在收獲海外高鎳需求放量的紅利，而二線的氫氧化鋰產(chǎn)能卻遲遲難以滿產(chǎn)。同時，比亞迪(59.780, -0.31, -0.52%)推出“刀片電池”是鐵鋰路徑返潮的標(biāo)桿，由于鐵鋰強(qiáng)調(diào)高度的成本經(jīng)濟(jì)性，且對鋰源品質(zhì)的要求寬容，因此鹽湖系碳酸鋰依靠低成本在鐵鋰市場占據(jù)了明確且穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢，云母提鋰的“準(zhǔn)電碳”提供了補(bǔ)充，而不具備成本優(yōu)勢和絕對產(chǎn)品優(yōu)勢的二、三線礦石提鋰則遭遇了尷尬；正因如此，新能源汽車終端需求的分層也加劇了上游鋰鹽環(huán)節(jié)的分化和洗牌。