*辰韜資本合伙管理人 舒亮

新智駕按：10月26日至27日，2018 全球智能駕駛峰會在蘇州召開，本次峰會由蘇州市相城區(qū)人民政府主辦，蘇州高鐵新城管理委員會、雷鋒網(wǎng)&新智駕和數(shù)域承辦，邀請到來自主機廠、科技公司、資本機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)研究機構(gòu)等領(lǐng)域的多位專家，共同打造了一場智能汽車和自動駕駛領(lǐng)域的頂級峰會。

本次峰會上，辰韜資本合伙管理人 舒亮發(fā)表了題為《無人駕駛，未來可期的下半場》的主題演講。目前看來，無人駕駛行業(yè)一直處于“燒錢”狀態(tài)，沒有形成真正意義上的實質(zhì)收入。作為一名投資人，舒亮分享了其所見所聞，并從投資行業(yè)的視角對自動駕駛進行了解讀，希冀為自動駕駛行業(yè)帶來幫助。

以下為舒亮演講全文，雷鋒網(wǎng)新智駕進行了不改變原意的編輯（略有刪減）：

自動駕駛的現(xiàn)狀：“或許是秋天，還沒到冬天”

在投資人眼中，自動駕駛的現(xiàn)狀可用一句話描述，“或許是秋天，還沒到冬天”，為什么會有這樣的結(jié)論？還要從行業(yè)現(xiàn)狀說起。

首先，目前創(chuàng)業(yè)公司端的幾個現(xiàn)象值得觀察：

第一，融資資訊漸少。2018年年初至今，尤其是四、五月過后，關(guān)于無人駕駛公司融資消息越來越少。但令人欣喜的是，剛剛過去的兩周內(nèi)，Momenta和主線科技獲得了兩筆較好的融資，這為無人駕駛投融資市場帶來了一絲暖意。

第二，投資圈的八卦漸多。據(jù)了解，近一個月，行業(yè)內(nèi)已有三單跳票事件發(fā)生。這個現(xiàn)象值得創(chuàng)業(yè)公司注意。更嚴(yán)重的現(xiàn)象也有出現(xiàn)，跟投方已經(jīng)交付，而領(lǐng)投方臨時跳票。

第三，融資時間增長。據(jù)觀察，目前自動駕駛公司的融資時間基本維持在半年左右。A輪，A+輪，A++輪，A1輪，A2輪，A3輪無一例外。某種意義上，這也反映出整個融資環(huán)境呈走低趨勢。

另一個層面，投資機構(gòu)的現(xiàn)狀也值得推敲：

第一，資管新規(guī)。對于投資機構(gòu)來說，這四個字眼比較沉重，但又不得不面對。資管新規(guī)配合國家降杠桿的調(diào)控，從實質(zhì)上以及最源頭端捂住錢袋子，所以投資機構(gòu)目前已經(jīng)感受到比較強烈的冬意。

第二，度假模式。目前不少投資人已處于度假或者接近于度假模式。印象非常深刻的一件事情：今年6月，辰韜搬新家，公司舉行了一次無人駕駛派對，邀請無人駕駛行業(yè)內(nèi)朋友相聚，這時候，一位同行朋友打電話調(diào)侃，“你們還折騰？”，“是呢，我們還在折騰。”

第三，節(jié)約子彈。目前還在折騰的機構(gòu)，已經(jīng)達成一個基本共識—節(jié)約子彈。即一定要把子彈打到自己最喜歡、團隊最優(yōu)秀、業(yè)務(wù)最符合預(yù)期、性價比最高的項目上。這就是投資行業(yè)的現(xiàn)狀。

再看整個經(jīng)濟環(huán)境：

第一，國內(nèi)部分大公司目前已停止社招。已有公司內(nèi)部號召“希望全公司要有過冬的意識”，然而緊接著，辟謠言論隨機而出，聲稱“未做過類似講話，類似部署”。對于這種辟謠，不知道你們信不信，我是不信。

第二，一二級市場估值倒掛。目前A股市場的公司市盈率平均為10倍左右。眾所周知，投資機構(gòu)有自己的邏輯，需要考慮退出問題。二級市場是一條好渠道。當(dāng)二級市場估值低于一級市場，眾多機構(gòu)會選擇投資二級市場。而且二級市場公司相對較成熟，由此一二級市場倒掛現(xiàn)象悄然發(fā)生。

上周，A股股指擊破了2500點。2500點的關(guān)卡已過，證監(jiān)會，銀監(jiān)會各個部門將出手維護股市穩(wěn)定。其中的意圖已十分明顯，2500點僅為政策底，但遠遠不是真正的底，真正的底是信心底。信心底在哪里呢？這值得我們觀察。

第三，中美貿(mào)易戰(zhàn)。中美貿(mào)易戰(zhàn)已有半年，隨著貿(mào)易戰(zhàn)愈漸擴大化，官方抑或民間對于貿(mào)易戰(zhàn)有了更加深刻的認(rèn)識。前期許多人認(rèn)為，特朗普下臺意味著貿(mào)易戰(zhàn)終止。如今大家已慢慢意識到，即使民主黨上臺，貿(mào)易戰(zhàn)也不可避免。貿(mào)易戰(zhàn)不僅是經(jīng)濟戰(zhàn)，更是一種全面的持續(xù)的戰(zhàn)爭，是大國之間的博弈。

基于行業(yè)層面、宏觀層面，行業(yè)情況并不樂觀。國內(nèi)部分大公司已做好相應(yīng)準(zhǔn)備，所以在投資人看來，無人駕駛行業(yè)的從業(yè)人員可能要考慮一下準(zhǔn)備過冬。

我們?yōu)槭裁催€聚在這？

有句古話，越是困難的時候，越是困難的事，越要用心做。無人駕駛，我們是看好的。目前我們已有自己的策略：準(zhǔn)備下半場。

準(zhǔn)備下半場：有頭、有腳、有心

2015年無人駕駛公司創(chuàng)業(yè)潮至今已三年有余，我們將其劃歸為無人駕駛上半場。2019年開始，無人駕駛將進入下半場。上半場結(jié)束臨近，如果有人問：“有沒有中場休息”，我覺得，這么惡劣就不要休息了，直接準(zhǔn)備下半場。

有頭：即有思考。我們看好注重研發(fā)的無人駕駛公司。無人駕駛是一個集AI、計算機、通訊、電子、自動化、控制多個學(xué)科的集大成者。這是有一個有門檻的行業(yè)。而自動駕駛實現(xiàn)落地，各個部件需要滿足“車規(guī)級”，這也是讓無人駕駛公司感到死去活來的三個字，嚴(yán)格的說，車規(guī)是全世界工業(yè)體系中非常嚴(yán)苛的規(guī)定之一，一定要努力跨過綜合學(xué)科和車規(guī)級這個從業(yè)門檻。

選擇路徑也是評定一家自動駕駛公司是否具有思考力的標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)發(fā)展后期，企業(yè)多是在時間、經(jīng)驗、錢之間進行互換。屆時自動駕駛公司更需要冷靜思考：什么錢該賺？什么錢不該賺？什么時候用時間攢經(jīng)驗？什么時候花錢買時間？上述問題的答案將決定一個公司的的技術(shù)路徑、商業(yè)模式，也意味著公司能否度過難關(guān)、走出一條大道。

有腳：即接地氣。幾個回歸值得一提：

第一，估值回歸，能融則融。在旁人眼中，投資機構(gòu)希望自動駕駛公司整體的估值往下走，其實不然。以下為緣由，供大家參考判斷。

當(dāng)前無人駕駛公司估值或遭遇四重壓力：整體經(jīng)濟面臨下行的壓力；資本市場過冬；無人駕駛的火熱帶來過高的預(yù)期，所以估值本身可能回調(diào)，甚至是超調(diào)；無人駕駛的落地應(yīng)用預(yù)期未達成，這也會造成估值回調(diào)。

基于上述四大壓力，估值回調(diào)的可能性很大。創(chuàng)業(yè)公司對于回調(diào)是難以接受的。但不能否認(rèn)，資本市場目前已有冬意，無人駕駛公司或許要考慮如何度過冬天，如何儲糧。

第二，定位回歸。縱觀各行業(yè)發(fā)展歷史，一旦產(chǎn)業(yè)深化發(fā)展，必然進行產(chǎn)業(yè)分工環(huán)節(jié)，且分工愈加精細。無人駕駛走過上半場，當(dāng)前關(guān)口下，如果部分人選擇什么項目都做，結(jié)果將是什么都做不好，最終面臨被淘汰的困境。

第三，業(yè)務(wù)落地，業(yè)務(wù)回歸。無人駕駛第一波，真正落地應(yīng)用的場景并未出現(xiàn)。或許新路徑是更好的選擇，即摒棄從技術(shù)端出發(fā)，選擇從場景端出發(fā)。自動駕駛公司沉浸到場景中，觀察這個場景需要何種技術(shù)，技術(shù)如何實現(xiàn)該場景的無人駕駛。

有心：即有未來。千余人來到這里，參加2018智能駕駛峰會，這意味著我們看好這個行業(yè)。

無人駕駛正處于風(fēng)口。需求、資金及人才可以解釋這一觀點。不可否認(rèn)的是，無人駕駛解決了剛需問題：安全；節(jié)省時間。這是當(dāng)下兩大急需。從資金和人才角度看，當(dāng)前無人駕駛公司員工的薪資水平在各行業(yè)中的排名偏高，這意味著，大家對這個行業(yè)有興趣、有期待。

類比互聯(lián)網(wǎng)的成長，當(dāng)前的無人駕駛和互聯(lián)網(wǎng)萌芽時期相似，經(jīng)歷過同樣的波折。現(xiàn)在看來，無人駕駛還處于萌芽時期。也許，在座眾人間就有自動駕駛行業(yè)中的馬化騰、馬云。既然先人一步，我們沒有理由不堅持，所以接下來應(yīng)該要考慮如何做這一問題。

辰韜資本對無人駕駛的期許

2014年成立的辰韜資本的投資邏輯，是圍繞汽車行業(yè)，電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化進行投資。過去兩年內(nèi)，辰韜投資約32個項目，主要布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游。去年年底，辰韜將目光瞄準(zhǔn)智能化。今年年初，辰韜成立基金，正式投資無人駕駛。網(wǎng)聯(lián)化將是我們的下一個目標(biāo)。

電動化方面，32個項目包括主機廠，汽車設(shè)計公司，核心零部件供應(yīng)商，目前已經(jīng)形成小生態(tài)圈。智能化方面，辰韜在傳感器、無人駕駛方案、落地運營及線控執(zhí)行器方面均有布局。未來，辰韜將形成一個集電動化，智能化，網(wǎng)聯(lián)化一體的大生態(tài)圈。印象深刻的是，辰韜早期曾投資存在政策風(fēng)險的低速四輪電動車，當(dāng)時背后的投資邏輯正是低速四輪電動車是剛需，慢車、小車在未來智能化發(fā)展的路徑中一定有用武之地。如今這一投資邏輯得以印證確實。

辰韜曾排名清科“2017年中國清潔技術(shù)領(lǐng)域投資機構(gòu)TOP 10”，同時獲獎的是北汽產(chǎn)投，深創(chuàng)投，同創(chuàng)偉業(yè)等等；獲得投中信息“2017最佳先進制造領(lǐng)域投資機構(gòu)TOP 20”，同時獲獎的是IDG，達晨，國開等機構(gòu)。

辰韜看好無人駕駛創(chuàng)業(yè)，尤其是下半場。經(jīng)過上半場之后，無人駕駛從業(yè)人員經(jīng)驗更加豐富，思維更落地，估值也更合理，當(dāng)寒冬過去，存活下來的公司一定具備強擊打能力。若很不幸，企業(yè)因經(jīng)營不良暫時中斷，留下來的一定是最有經(jīng)驗的老司機，這部分人拋去了一些歷史包袱，對于他們來說，最新的創(chuàng)業(yè)可能也是最好的創(chuàng)業(yè)。

辰韜總部位于上海，目前已在北京設(shè)置機構(gòu)，扎進無人駕駛公司最聚集的地方。